Wang 汽车业：受益消费升级中长期发展无忧
汽车业：受益消费升级中长期发展无忧 更新时间：2010-7-8 0:01:41 尽管4月份以来汽车产销出现下降，但整体来看仍然处于历史高位。与其他国家比较，我国人均汽车保有量以及单位公路/国土汽车拥有量均显著落后。中长期来看，受益于低保有水平和消费升级，汽车将持续进入家庭，在宏观经济相对平稳运行的条件下，未来三年汽车市场有望维持10%-15%的需求增长。 从人均汽车保有量来看，我国汽车消费存在较大的增长空间。目前我国轿车保有量仅为36辆/千人，与韩国1989年水平相当，远远低于全球120辆/千人的平均水平。安信证券指出，韩国经过6年的发展，1995年轿车保有量达到了135辆/千人的平均水平；考虑到中国人口基数远高于韩国，预计经过6年的发展，2015年我国轿车保有量将达90-100辆/千人。假设2010-2012、2013-2015年汽车年均淘汰率分别为4%、5%，那么当2015年中国千人汽车保有量为90辆/千人和100辆/千人时，2010-2015年轿车销量将分别平均增长16%和22%。 观察其它中等收入国家，2003-2008年印度汽车销售年均增速为10.9%，菲律宾年均增长7.4%；2009年印度汽车销售增长了16.8%，菲律宾增速达到6.7%；2010年前5个月印度汽车销售增长36.7%，菲律宾也实现了同等速度的增长。目前全球中等收入国家人均GDP迈上了3000美元的台阶，将推动其消费全面升级，汽车自然是重要的一部分。 另外，从单位公路拥有量来看，我国为14辆/千米，而美国、日本和韩国分别为38、66和163辆/千米；从单位国土汽车拥有量来看，我国为5辆/平方千米，而美国、日本和韩国分别为26、209和171辆/平方千米。可见，我国汽车消费仍有较大的增长空间。即使考虑到经济发展的区域不均衡性，中西部和农村的增长空间也颇为可观。 对于我国来说，汽车内需的最大动力在于城镇化。近十年以来，伴随城镇化率的不断提升，汽车保有量持续增长，二者呈现高度相关性。从这点来看，在城镇化率较低的中西部区域，汽车需求增长的潜力无疑更大。 此外，R值的区域分布也反映了中西部区域的需求潜力。R值是汽车市场的平均价格与人均GDP的比值，按照国际汽车市场发展规律，当R值越靠近3时，汽车将加快晋级步伐。目前北京、上海等一线城市的R值已经接近甚至低于2；而新疆、山西、湖北、河南等中西部省份处于6-8的水平。因此，继一线城市需求爆发之后，伴随人均GDP的增长，刚性需求将主要来自于中西部区域。
