XiaoMing 电力行业：重工业用电拐点已显提升关注度
电力行业：重工业用电拐点已显提升关注度 更新时间：2010-7-23 0:01:18 要点： 早在我们一个月前的月报中，已经揭示下半年电量或不乐观。根据日前发布的中电联数据，印证作为电量变化的先锋指标——重工业用电增速已经出现了掉头向下的“拐点”，较上一月用电环比下滑1%。 水电受益夏季雨水充沛，利用小时改善，水火分化减小。秦皇岛煤价维持稳定，国际煤价、运价均有小幅回落。截止2010年07月19日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤的价格分别为790、760、660、和467元。主要原因是，今年受水电增加和夏季用电尚未激发，导致电煤需求不如往年旺盛。目前电厂库存存煤较多，预计后动力煤市场供需将保持相对稳定，短期内价格将继续维稳。 直供电厂耗煤量预示7月电量增速继续放缓，从房地产开发投资额来看，当月值是创新高，但同比增速略有下滑，和新开工面积呼应，也反映开工数量的增速有所回落。我们预计电量增长后劲不足。 我们认为，生物质发电确实未来新能源方向之一，但上游原料价格可控性不强，生物质发电，还没能发展出有效的、可持续的商业模式，若国家没有及时完善相关扶持政策，生物质发电项目或将增收不增利，难以给股东带来实质回报，故此持谨慎态度。 投资建议：电力行业系统性机会微弱，继续维持“中性”评级，但不妨碍我们寻找其间的亮点所在：一是资产注入及煤电一体化龙头的金马集团；二是新能源电力高成长股银星能源、潜在股九龙电力。 环保领域的紫金矿业“污水门”引发我们对工业污水领域的思考，该厂污水池内酸性含铜污水出现渗漏，部分通过227地下排水排洪涵洞涌进汀江。造成下游网箱鱼一定数量死亡；现已经扩散至广东韩江梅州水域，水质告急，目前紫金山铜矿湿法厂已被责令无限期停产。直接经济损失至少1.5亿左右，究其根源是其反渗透膜破裂所致。因此，我们建议投资者可适当关注国内唯一的干式反渗透膜企业南方汇通公司控股的时代沃顿是我国企业在RO膜生产领域市场占有率最高的企业，其反渗透膜性能能够部分实现进口产品替代。自2001年从美国引进反渗透膜全流程生产线和工艺技术，通过消化吸收和创新，已经研发制造出工业通用、海水淡化、抗污染、抗氧化和家用全系列膜元件。此外，拥有全球独创的抗氧化技术及抗污染技术。年产300万平方米的复合反渗透膜专业化制造能力，其中贵阳基地年产200万平方米，北京年产100万平方米。目前有应用于山西铝厂、大连热电等工程。因此或存在一定阶段性投资机会。
