Tom 汇丰晋信：中短期看更好核电、智能电网
汇丰晋信：中短期看更好核电、智能电网 更新时间：2010-9-16 6:46:31 Q：请回顾一下8月份我们基金的主要板块操作及表现。 A: 经过7月沪深300指数大幅上升12%之后，八月市场整体回升幅度有限，但行业和风格指数差异性进一步扩大。具体而言，过去一个月，中小盘指数大幅上升12%，而沪深300指数才小升1%有余。市场风格的快速变化，以及重新出现概念横飞的景象，客观上加大了我司基金的选股和操作难度。不过，即便如此，我基金仍然本着基本面研究为先导的投资理念，在控制风险的前提下，积极参与和捕捉其中的投资机会。八月我们加大了中小盘股的配置力度，并取得一定效果。 Q：请简要解读一下我们目前的宏观经济形势以及A股市场投资环境？ A: 八月份是第三季度的第二个月份，从已经公布的宏观经济数据上看，可以基本上得出以下几个判断：第一，无论PMI、新屋开工面积增速，还是进出口数据，客观上都好于投资者预期。这其中有政策的因素，也有企业自身的因素。但归纳到资本市场上而言就是，投资者二季度末担心经济快速出现二次探底的悲观预期在逐渐回暖。第二，CPI和房价以及交易量走势，是无论决策层还是普通投资者都极为关心的问题。可喜的是，CPI虽高但仍在预期范围内，房价和交易量因为受大太多信息的干扰，投资者暂时还得不出一个准确的判断。因此，总体而言，宏观经济数据到目前为止对资本市场保持活跃还是给与了必要的支持的。 也正是在这种情景下，A股市场虽然经过了七月的反弹之后，八月仍然个股和板块行情活跃。我们预计，在接下来的9月，只要宏观经济数据仍旧在各种预期之中，房价能够稳定不至于政策进一步收紧，依赖于已经公布且略超预期的中期业绩，A股市场的投资机会还是会比较明显的。 Q：新能源产业将成为十二五规划能源工作主线，新能源板块近期走势大好，接下来的发展空间如何？哪些新能源行业将在中短期内更为值得关注？ A: 市场预期，2010年-2020年新兴能源产业规划将累计拉动5万亿元投资，这个规模可以说是非常惊人的，对新兴能源相关产业将带来巨大的可持续性需求。我们认为，这就是近期市场中部分相关板块持续活跃的基石。相信随着十二五规划的路线图进一步明朗，相关行业在更长的时间段内都将获得好的投资机会。就如同1999年 “住房经济制度改革” ，2001年加入WTO组织后，政策和制度红利对相关产业的拉动作用，随着时间的推移将呈现巨大的几何效应。 就中短期而言，我们相对更看好核电、智能电网、海上风电、电动汽车等行业机会。 Q：1-7月农产品贸易逆差同比扩大62%，食用农产品价格又已连涨十周，这会否推动CPI指数再创年内新高？政策面上对此有何反应？年内有否加息可能？ A: 宏观面上7月CPI创出年内新高，既有基数原因，也有新涨价因素，包括某些农产业价格的大幅上涨。但总的看来，这些基本上还在市场预期之内。而且，根据官方媒体表述，只要秋粮能够保证产量，年内CPI指数上涨持续性应该不强。四季度即使不快速回落，可能也不会再大幅上升。 因此，我们认为，在整个宏观经济增速以及企业盈利水平逐渐回落的趋势中，年内持续加息的可能性不大。 Q：8月份汽车销量的强劲反弹，提前进入销售旺季，受此影响汽车股近来表现抢眼，我们认为汽车板块的走势仅是短期投机还是确有未来成长空间？ A: 其实早在八月上旬，我们就关注到全行业对汽车今年销售数据的预期存在过分悲观的可能。特别是，在节能汽车补贴陆续执行之后，汽车的销售量环比出现反弹更是可以预期中。因此，我们已经在基金资产中加大了对相关行业的配置比例。我们认为，就今年年内而言，汽车销量的快速增长将带给相关上市公司较好盈利增长保证。 Q：一直以来受到市场认可的消费、医药类抗周期板块近日受到估值偏高的质疑，请问我们对此如何看待？我们是否仍认为它们是未来具有投资潜力的领域？ A: 从中长期看，我们依然认为医药、消费及服务行业，将存在比较明显的投资机会。这跟中国经济从依靠出口、依靠投资拉动，转向消费拉动，内需拉动有直接关系。所以，我们估计这些行业的估值会一直保持在市场平均水平之上，因为它们的需求更加确认。 未来这些行业最大的风险是，部分个股如果盈利增长跟不上行业的增速，则高估值的风险就会显现出来。 Q：9月份我们有什么操作计划，平均仓位和看好板块有哪些？ A: 9月我们将精选个股为主，预计9月我司基金仓位变化幅度不大，看好板块主要是消费类板块、节能减排板块。 9月操作中需要关注的风险点有：CPI涨幅超预期，房市出现价量齐升。届时我们将调整之前的投资策略。 汇丰晋信动态策略基金基金经理 邵骥咏
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