John 汇丰晋信：政策紧缩预期凸显 结构性投资机会尚存 - 基金网
汇丰晋信：政策紧缩预期凸显 结构性投资机会尚存 - 基金网 更新时间：2010-1-30 21:22:54 09年的股市演绎了一本教科书式的市场心理轮回后已然收官。回顾全年,从年初对宏观经济和市场前景的非常悲观、逐步过渡到3-4月份对复苏的将信将疑、到6-7月份的信心高涨、到8-9月份对经济二次探底的担忧、到10-11月份热情重现、最后到12月份对2010年宏观政策可能转向紧缩的顾虑加深。伴随着投资者心理的变化,市场也表现的跌宕起伏。我们身在其中,深深感到了市场先生和投资者心理的多端变化,以及精确把握市场每一个变化节奏的困难。但站在年度之交,在回顾2009年12月重要事件的同时,我们仍努力对2010年初的经济及政府政策变化前景作一简单展望,以梳理投资思路。 2009年12月,我们认为对市场影响最大的事件莫过于国务院常务会议公布的针对房地产行业的政策将趋于紧缩的表态。作为国民经济的支柱产业之一,房地产业对众多上下游产业具有重要的拉动作用,政府对房地产行业的态度和调控政策往往牵一发而系全身。然而,目前市场的担忧还暂时停留在对房地产价格和销量可能造成的不利影响上,尚未对地产新开工面积、进而对整体固定资产投资、对投资相关的有色、钢铁、建材、工程机械等上中游行业,和家电、装潢等下游行业的景气度产生担心,所以目前风险尚未全面扩散。但政府针对房地产行业的后续政策,特别金融信贷政策的公布及可能的实施力度,将成为我们在2010年一季度主要关注点之一。 同时,国务院1月21日上午新闻发布会的最新数据显示,2009年12月份CPI同比上涨1.9%,这相较11月份的0.6%,攀升速度显著超出预期,按此速度和季节性因素,春节前后的CPI还将继续上升,有可能突破2.25%的一年期存款利率,结合近两周央行票据利率的小幅提升和央行意外提前提高存款准备金率0.5%等迹象,我们对2010年1季度整体经济走势和政府宏观政策趋于紧缩的顾虑显著增强。 然而,宏观调控对每个行业的影响并不相同。恰恰因为紧缩政策的提前到来,我们认为2010年一季度市场很可能出现结构性的投资机会,自下而上精选个股策略对业绩增长的贡献度将得以强化。在投资方向上,我们将重点关注以下三方面的内容:1、以计算机软硬件、半导体和第三代通讯为代表的信息产业;2、以节能环保、新能源为代表的低碳产业;3、以传媒、医药生物和零售为代表的消费产业。我们相信在保经济增长的目标基本完成之后,政府有意愿也有能力改变经济增长方式和调整产业结构。同时,新兴产业及消费类行业不仅能源消耗低、绿色环保,对增加就业的拉动作用也很大。 一天之计在于晨,一年之计在于春,新春佳节将至,我们将继续秉承价值投资理念,以积极而勤勉尽责工作态度,争取为我们的投资人取得更好的回报。 市场评述 本周市场走势延续了自上周开始的调整格局,致3000点关口失守,市场正处于震荡态势,短期调整的压力骤然增大。 显而易见,央行超出市场预期的流动性提前收紧措施推迟了去年年底时众多机构预测的跨年度行情,与此同时,市场瞩目的风格轮换同样出人意料,虽然转换的并非此前预期的蓝筹股行情,然而周期性品种确实在向消费类股票进行风格转换;从今年以来的统计数据来看,整个1月份,以餐饮旅游行业涨幅居前,信息服务板块次之,而同期有色金属、化工和房地产等蓝筹居多股票,跌幅都在12%以上。 在此背景下,我们仍然建议投资者应将目光由投资品向消费品转换,紧跟国家经济结构调整的步伐来选择合适的投资标的。 债券市场 本周央票利率全面企稳,同时,央行在公开市场实现净投放860亿元。央票利率的持平以及在公开市场操作方面回笼力度的减弱,某种程度上意味着央行基本认可了当前的流动性状况。预计后期央行将根据市场资金状况均衡银行信贷,以及加强流动性管理政策的灵活性和针对性。 本周货币市场方面,受差额准备金等政策的影响,回购利率上升较为明显。受此影响,短期债券及央票抛盘加重,收益率小幅回升,但中长期券种走势平稳。 信用产品方面,本周信用利差继续回落,我们认为收益率继续下行的空间较为有限,维稳的可能性比较大。短期内,我们将谨慎配置利率产品,继续关注中长期高收益率信用债。 公司动态 经我司董事会审议通过,决定增聘冯烜先生为汇丰晋信2026生命周期证券投资基金基金经理,与现任基金经理蔡立辉先生共同管理该基金。 由于公司网站维护需要,预计2010年1月31日03:00-2010年1月31日06:00,公司网站,网上交易,将有可能无法正常服务。由此给大家带来不便,敬请谅解。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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