Adam 汇丰晋信:管理层货币政策还会以数量型调控为主
汇丰晋信:管理层货币政策还会以数量型调控为主 更新时间：2010-5-15 23:59:03 市场评述 本周，市场终于在创下自去年9月以来的新低之后走出一轮反弹行情，而这次反弹的持续性将取决于国内持续宏观调控力度的风险和外围市场走势的影响。 近期，股市大幅下跌的直接导火索是政府出台的地产调控政策，直接导致的结果则是投资者对于政府严厉调控地产行业而导致经济二次探底的担忧。加上4月份CPI和PPI分别同比上涨，涨幅扩大，且央行发布的一季度货币政策执行报告中，也提出对未来通胀预期的五大管理方式，传达出强烈的通胀压力信号，市场担忧可能会面对经济增速放缓和通胀上行的双重压力，因此出现了剧烈的反应。 面对这种挑战，政府似乎早有对策：国务院在5月13日发布的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》进一步拓宽了民间投资的领域和范围，这是“非公36条”出台5年之后，对民营资本放开投资领域的又一个里程碑式政策。与之前的“非公36条”相比，昨日出台的“新36条”第一次明确地把鼓励和引导民间资本进入政策性住房建设领域写入了文件。同时还鼓励和引导民间资本进入的领域还有市政公用事业以及石油、电信、航空、核电、铁路等垄断行业，即未明文禁止投资的都是可以投资的。我们注意到，金融危机以来，中国经济复苏主要靠政府主导的投资来拉动，业内人士普遍认为，如果各方面的民间投资一直起不来，那势必造成过度依靠房地产的经济模式，并催生全民炒房和房地产泡沫隐忧，事实也的确证实了这点。因此“新36条”无疑对拓宽民间投资渠道有积极意义，在房地产调控的当下，政府充分调动民间投资的力量来代替经济发展对地产开发投资的过度依赖具有重大意义。 但是，我们也应该认识到，经济发展方式的转型不是短时间内就能够做到的，通胀压力也不是短时间内就能够消除的，因此，接下来的几个月内，市场还可能会在这种担忧的影响下震荡运行。不过，一些受益于经济发展方式转型的低碳、环保、消费等行业的优质个股中，在连续超跌之后也应该会存在相当的投资机会，这点或许值得我们关注。 债券市场 本周，央行公开市场操作向市场净投放1520亿元，这是央行在连续11周净回笼资金后，自2月下旬以来首度向市场净投放资金。不过，央行本周的净投放显然受到了存款准备金上缴的影响。商业银行在周一正式向央行上缴存款准备金约3000亿元，实际上，此举使得央行本周仍从银行体系实现资金净回笼，规模约为1480亿元。 今年以来，在促进经济健康增长和管理通货膨胀预期两个目标的平衡过程中，管理层连续地出台政策措施：三次上调存款准备金率，重启三年期央票的发行，更加严厉地对银行信贷施压。事实上，央行严格控制房地产信贷政策意在为经济降温，降低通胀预期。在货币政策工具中，利率工具受到的掣肘最大，需要考虑到因素最多，既要考虑GDP增长和出口，还要关注CPI走势，更要评估国际初级产品价格、美元及外汇占款变化。如果数量型工具能实现调控效果，就没有必要启动价格型工具。就近期而言，我们认为，管理层还会以数量型调控为主。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
