autumn 汇丰晋信:通货膨胀成为当前经济发展最大的风险
汇丰晋信:通货膨胀成为当前经济发展最大的风险 更新时间：2011-1-23 13:27:18 股票市场 在连续八周维持在2800-2900点的区间震荡之后，本周市场终于在央行再次提高存款准备金率的政策影响下选择了向下突破，主要指数在去年10月初站上年线之后，再度失守这一关键支撑位置。 国家统计局20日公布数据，初步测算2010年中国国内生产总值为397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年加快1.1个百分点，创下了应对国际金融危机以来的新高。2010年CPI涨幅为3.3%，其中12月份CPI上涨4.6%，涨幅有所回落。全年工业品出厂价格同比上涨5.5%，其中12月份上涨5.9%，环比上涨0.7%。 分析这几项核心数据可以看出，相比2009年中国经济企稳向好的特点，2010年我国经济实现了稳定增长，避免了之前大家对于经济会二次探底的担忧。但是，在过去两年里为了拉动经济企稳并实现增长而大量投放的货币流动性的危害也渐渐显现了出来，通货膨胀成为了当前经济发展最大的风险。在2010年一路连续上涨的CPI在11月份破五之后涨势略缓，但这还是在国家采取强力的行政干预措施的背景下实现的，2011年的物价依旧存在不小的上涨压力。 当前的宏观经济背景导致市场表现的分化。首先，当前市场中小盘股和大盘股之间严重的估值分化会得到纠正，一些估值偏低的稳健成长型的股票具备了很好的投资价值。其次，在经济整体增速下降的状况下，业绩的增长和稳定性会被投资者无比看重。只有那些不断用优异业绩证明自己的价值的公司才会得到投资者的青睐。 债券市场 在两个月内四次上调法定存款准备金率后，央行宣布本周暂停发行央票，同时也未进行正回购操作。因此公开市场连续10周净投放，累计金额6250亿元人民币。其中本周2490亿元，创下一年来净投放新高。尽管如此，本周四上缴准备金，与春节资金备付的叠加效应，使得市场资金面异常紧张，银行间回购利率暴涨，7天回购加权平均利率飚升至7.5%，创逾三年来新高。虽然周四央行还与部分银行进行了500亿元逆回购向市场注入流动性，但资金紧张的局面仍未有效缓解，预计节前资金面仍将十分紧张。 银行间债券市场方面，本周公布的去年宏观经济数据与此前预期很接近，已提前被消化。但受回购利率上升影响，紧张的资金面引发中短券抛盘增加，收益率升幅明显。长债也受到波及，收益率跟随上行。预计近期短端收益率仍将会有所上行，中长端收益率将维持窄幅震荡。
