Aidan 汤亚平证券时报：风险集中释放五月节后有望开门红
汤亚平证券时报：风险集中释放五月节后有望开门红 更新时间：2011-5-1 10:34:24 可以说，对于今年A股前4个月的行情，我们猜对了开头，也猜对了结局。去冬今春，我们曾及时提醒大家不要忽视冬播春收规律；进入4月以来，我们反复提醒大家注意高估值板块风险、问题股风险以及利空累积风险；在大盘连续8个交易日站稳3000点之上，机构一致唱多时，我们提出“3000点后怎么走，不问机构问股民”，从7个方面提示A股系统性风险。
节后行情如何演绎？现在许多人感到悲观，认为短线看空，中线难以乐观。我们则认为，经过当前系统性风险的集中释放，节后A股有望企稳反弹，如果信心得到较快恢复，那么红五月行情是大概率事件。
节前挖坑节后有望开门红
节前A股跌跌不休，罕见的五根连续的中阴线，紧紧封住任何退路，让人无处可逃。这种走势与2010年6月底7月初很类似，很可能是做空主力的“挖坑”手法。两次都是破位杀跌，两次都是五连阴暴跌，两次都是周五绝地反击。只是2010年7月2日，A股在无政策面支持的情况下在2319点获得了支撑，成为自1664点之后重要的历史底部。这次调整到2871点，成为阶段性低点可能性较大，因为2010年低点2319点与今年低点2661点构成的支撑线在2850点附近，往下的空间很有限。因此，如果2871点获得有效支撑，那么底部不断抬高的大趋势并没有改变。从月线观察，上证指数回踩5月、20月线仍属正常确认，回踩好让10月线赶上，有利后市行情发展。
另一方面，随着中小盘股在加速回落后，现阶段A股市场整体估值处于合理水平。中信建投首席策略分析师陈祥生表示，上证指数以最近12个月每股盈利计算的市盈率仍然保持在16倍至18倍的平台。而1996年1月19日、2005年6月6日牛市启动时，A股的加权市盈率在17至18倍之间，现在A股估值就处于该水准。即使考虑到全流通背景，在大盘18倍平均市盈率的估值下做空，主力也不敢再往下“挖坑”。
诚然，这次“挖坑”修复，还有赖于节后反弹的持续。投资者主要担心“五一”假期央行加息，但目前通胀局面并非加剧恶化，考虑到4月份消费者物价指数增速可能小幅回落，央行或许不会在下月初加息。况且4月6日刚加完息，总需要观察一下效果，加息观察期一般为两个月。从银行、保险近两日走势看，加息预期可能落空。如果节假期间，政策真空，房地产销售回暖，物价稳定，那么节后开门红并展开“挖坑”修复行情的概率加大。
似曾相识反弹信号在集结
每一次大的调整有一个规律：事先无预兆，而反弹总有信号。这次调整的特征也似曾相识，反弹的信号正在集结。
信号一：宣泄式调整。在多空双方进入胶着状态时，市场观望气氛浓厚，存量资金不足以推动大盘上行。这是容易产生宣泄式调整，让前期踏空的资金快速进场。宣泄式调整往往极端情绪化，市场笼罩悲观氛围，资金不惜成本择路而逃，超卖严重。但这往往是反弹的信号之一。
信号二：传闻满天飞。这次调整，是主力有意集中释放累积已久的系统性风险，只不过选择的是以空间换时间的方式。由于调整突然、破位，通常相应产生各类市场传闻。如先是新股发行审核提速，后是央行上调五大银行资本充足率，再有B股将试点资本利得税等，一再动摇市场持股信心，使恐慌发酵。这些传闻往往不靠谱，反而是单边下跌不可持续的信号。
信号三：决策层呵护。每当这个时候，我们要重视的是决策层对调整和传闻的态度。如本周央行公开市场回笼力度继续减弱，向市场净投放2820亿元资金，这一规模创下了自去年2月以来的单周净投放量新高。在央行连续第二周投放资金后，目前银行间市场资金面的紧张态势已有明显缓解。人力资源和社会保障部社会保险基金称，截至2010年底，我国五项社会保险资金累计结余达23000多亿元，还没有启动“入市”。再如证监会及时澄清新股发行审核提速，事实上，4月20日至4月27日，11家企业上会有8家被挡在了门外。近段时间以来，证监会多次表达了对上市公司“粉饰”申报材料等行为的不满，随着新股发行上市审核的悄然趋严，新一轮新股发行改革风暴或在酝酿。银监会也对上调五大银行资本充足率进行了辟谣。可以说，谣言有效但有限，恐慌过后市场转机已悄然来临。
信号四：B股率先反弹。A股市场的走弱还源于B股引发的市场恐慌。就消息面来看，B股的下跌可能与国际板有关。其实，推出国际板并非利空。国际板的背后是人民币国际化的大战略。随着人民币国际化的推进，会给A\H股倒挂较为严重的金融股带来价值重估的机会，比估值修复更有吸引力。在特殊时期，B股常常有风向标的信号作用。周五，B股率先强势反弹，收复了前一天的失地，这是A股节后展开反弹的强烈信号。
信号五：小盘股企稳。这次调整主要由中小盘股主导，如果创业板、中小板企稳，反弹信号就会出现。从过往经验看，新股大面积破发、个股大面积跌停，就是反弹的先兆。周五的反弹，中小板指上涨1.12%、创业板指上涨0.95%，均强于上证指数的0.85%，为节后展开反弹作了铺垫。
开局良好信心引领红五月
一季度国内生产总值增速的轻微回落主要是宏观政策主动调控的结果，显示中国的经济增长正在由应对金融危机一揽子刺激性政策驱动，逐步过渡到由内生动力推动，经济发展的协调性、可持续性和内生动力有所加强。
按国家信息中心经济预计，二季度我国经济增长将呈现以稳为主的特征，GDP增速为9.6%左右，好于市场预期，打消了投资者对经济下行的忧虑。二季度CPI预计同比上涨5%左右，通胀不会加剧恶化。所以，总体宏观经济开局良好，适度的减速是中国转型过程中必须和理性的选择。只要经济不存在明显下滑风险，货币政策主要针对物价总水平，而非股市。
在市场资金方面，中金公司本周发布研报表示，节前对A股市场造成困扰的仍然是流动性和业绩方面的风险。不过随着假期现金备付压力的减轻，货币市场间的流动性偏紧的格局有可能在节后出现缓解，连续下跌之后或有反弹。
总之，经济基本面未出现重大利空，虽然面临通胀压力，但是经济增长形势良好。接下来将是行业利好不断，“十二五”产业规划群将陆续出台，有望维持市场热点。管理层先后澄清谣言，使得市场信心有所稳定，随着市场信心逐渐恢复，“红五月”行情值得期待。
