小智 汽车与汽车零部件：重卡行业面临艰苦的一年
汽车与汽车零部件：重卡行业面临艰苦的一年 更新时间：2011-4-14 11:02:23 报告要点：本篇报告是在我们之前开展的为期四周、跨度十地的草根调研基础上对重卡行业现状的总结与全年的展望，主要探讨了与重卡上市公司股价相关的五个问题： 一)了解市场的真实状况很重要，我们进行草根调研是极其有必要的。 经过连续的高增长后，重卡及相关零部件股决定股价的关键因素是公司EPS及行业销量的趋势。然而，目前资本市场重点关注的产销快讯数据因存在滞后性对判断当前行业特征帮助不大。 二)通过草根调研发现终端实际销售情况与行业数据存在极大的反差。 我们在调研中发现，今年以来经销商销售给用户的数据同比下滑20%-30%，而中汽协刚刚发布的产销快讯数据——重卡行业第一季度销售数同比增长8.4%，多出的销量多数转成了全重卡行业的库存。 三)我们判断终端市场实销情况不佳的主要原因有5点，这些原因在短期内难以出现反转的迹象：1、燃油税的实施导致用户投资购车的意愿加强，2009-2010年集中购车透支了需求；2、整体上看拉动重卡销量的宏观经济因素表现一般，目前物流需求增速一般，城镇固定资产新开工投资额出现高台跳水，十二五期间大力发展的水利建设对重卡的拉动也不大；3、重卡保有量的增速大大超过公路货运周转量的增速，压制了用户新增购车的需求；4、重卡用户盈利能力恶化，严重影响用户新购车的愿望；5、房地产调控导致开发商资金收紧，对重卡用户和搅拌站的结算周期延长，三角债的压力开始显现。不过，银行信贷收紧主要影响新项目开工，对于重卡用户的购车资金来源影响不大。。四)2011年的一些政策法规对重卡行业销量也将产生影响，如排放法规升级、交通部燃油耗值管理办法、GB7258和GB1589的修订。 五)投资观点及建议。我们对2011年重卡行业整体看淡，维持年度投资策略中全年重卡行业销量增速区间为-10%至+5%的预测，销量下降与成本上升形成共振，重卡整车企业的盈利受到极大地压制。我们建议投资者谨慎对待重卡股，在股价超跌时可以逢低关注核心动力总成股。预计4月或5月产销快讯数据同比负增长可能性较大，直接对股价形成负面冲击。
