Rose 航运业：BDI严重超跌春季反弹契机显现(附股)
航运业：BDI严重超跌春季反弹契机显现 更新时间：2011-2-16 8:43:36 干散货市场：澳洲洪灾导致短期供需失衡，BDI 严重超跌将反弹。1 月份散货市场延续去年四季度的下跌趋势，且跌幅加大，基本跌回09 年初大反弹的起点，远超市场预期。究其原因，10 年新船交付量大幅增加和国内4 季度以来的紧缩政策，导致供需逐渐失衡；而澳洲昆士兰洪灾成为压垮运费的导火索，大韩航运的破产申请进一步加剧了市场恐慌情绪。BDI 的跌幅远超市场预期，但短期已严重超跌，近期拆船量大增提示了干散货市场的底部信号。春节后，随着天气转暖，BDI 有望出现一波较强反弹。 油运市场：旺季虽近尾声，中东局势动荡推升油价和运费。1 月份极寒天气延续，推高油品需求，原油油轮订租活跃，成品油MR 船型订租量环比涨51%。然而油运需求增加仍未能抵消过剩运力。9 艘VLCC船的交付和储油船的大量释放致运价大跌。尽管传统的需求旺季临近尾声，但油价若因中东局势持续走高，必将增加目前处于低点的储油需求，并推动油轮运费反弹。 集运市场：月初提价失败，节后淡季真正考验船东决心。1 月份，集运市场进入节前出货小高峰，货量上升稳定运价。但船东的提价计划显然高估了市场需求，提价后为挣揽货源的明升暗降，很快将将大部分涨幅消耗殆尽。春节后将进入传统的集运淡季，运费仍然承压。但是，为了给5 月美线年度合同价格谈判创造有利局面，船东必须控制运力以稳定和抬升运价。目前，不少船东已经宣布了节后的运力调控计划，但其是否得到坚决并且一致的实施，才是对船东真正的考验，我们对此密切关注。 风险提示：经济复苏低于预期，运价反弹乏力。 投资策略：BDI 严重超跌，关注散货运输的改善空间。在12 月份投资策略中，我们提出的航运股自上而下的资产配置逻辑在1 月份的A 股市场中得到印证。集运类个股大幅跑赢市场。春节后，随着集运市场进入淡季，运价有进一步回落风险，而船东运力闲置计划的执行结果有待观察，短期可选择观望。 我们建议短期关注滞涨的中国远洋和招商轮船，近期BDI 超跌反弹和中东局势震荡推升油轮运费，公司股价存在补涨机会。中线角度，我们仍然最看好受益中国装备出口崛起、运费有望进入长期上升周期的中远航运。
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