Lisa 航运业：不定期船市场出现交易性投资机会
航运业：不定期船市场出现交易性投资机会 更新时间：2011-3-17 12:26:27 集运业：地震影响区域远离经济中心，影响有限，长期利好。①地震影响短期有限。此次地震震源位于日本本周东岸远海，波及范围主要是岩手县、宫城县、仙台和福岛，这些县区都不是日本的经济中心。 日本最主要的外贸港口包括东京、大阪、名古屋、横滨和神户，这些地区货物吞吐量占全国集装箱吞吐量的比重高达50%以上，所受海啸破坏并不大。而且，由于国内主要工厂遭受破坏，预计基本日用消费品和机械设备进口将出现大幅增长，对集运业反而是利好。②集运业供需态势基本均衡不变，预计2011-2013年的供给增速区间分别为8-9%、8-9%、6-7%。需求面受影响不大，未来产能利用率指标逐步上升。③此次地震短期会影响运价回调，但我们认为，震后重建将引致集运需求大幅回升，回调是买入良机。 散货运输业：地震导致散货需求短期回降，BDI雪上加霜，灾后重建将带来交易性投资机会。①日本是世界第二大钢铁供应大国，粗钢产量占世界钢铁总产量的比重约为8-9%。与钢铁产能相对应，日本也是世界最主要的铁矿石需求国，2010年进口1.34亿吨，占三大主要进口国的比重为17%。②钢铁产能受地震影响下降约2600万吨，炼钢厂遭到了结构性的破坏，预计停产将长达半年之久，铁矿石海运贸易量将缩减近3000万吨，BDI短期将加速下跌。③散货运输业的根本症结在供给过剩，地震影响只是短期的。预计随着震后重建推进，BDI超跌后将会加速反弹，行业存在交易性投资机会。 油运业：炼厂产能遭损毁，短期利空，长期利好。①日本是世界第三大原油消费国，据统计2009年日均原油消费量为440万桶，占世界原油消费总量的比重为5.1%。同时，日本是世界第四大炼油产能基地，总体炼油产能约为462万桶/天，占世界比重为5.1%由于强震造成炼油产能下降20%，外加核电站发电能力下降26%，此次强震将对大宗商品产生重大影响。我们预计对全球原油需求增速的影响短期将会下降约0.1个百分点。但长期来看，灾后重建将会消耗大量能源，包括原油、液化石油气和液化天然气都将出现大幅反弹。②日本原油85%来自中东地区，2009年进口1.79亿吨。因此，此次影响TD3线原油运价会出现一定程度下跌，但我们认为这种情况只是暂时的，具体情况需待灾后重建的进程而定。 投资建议：维持“不定期船中性，定期船看好”评级。看好集运和特种运输，主要投资标的是中海集运与中远航运。但不定期船市场由于灾后重建所引致的需求反弹，将带来相关行业的交易性机会，投资标的主要是中国远洋、招商轮船。
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