Olivia 航运业：集体的涨停再印证大转折判断
航运业：集体的涨停再印证大转折判断 更新时间：2010-8-18 0:06:42 投资要点： 覆盖的核心航运股出现集体涨停，印证7月6日板块转折时的大转折判断。昨天航运板块大涨近8%，其中核心航运股中海集运、中远航运和中国远洋涨停，中海发展涨幅近9%。 我们在航运板块股价走势出现转折的。7月6日，发布了对航运业“大转折”判断的研究报告。我们重点指出2010年行业整体处于周期低点，预示未来1-2年将出现上升周期，且强调以年为单位级别的行业转折即将来临，我们从此角度给出了买入航运股的投资建议。近一个多月航运行业股价表现正逐渐印证我们的判断。 多种因素形成的正向合力推升估值向上。修复股价大涨的核心逻辑主要包括：对行业未来趋势的悲观预期正得到扭转，一方面我国的宏观调控政策对行业的压力趋于减弱，另一方面欧洲债务危机的影响正逐渐过去。随着需求的逐渐恢复，行业正逐渐从低谷走出，如集运业虽有短暂压力，但恢复趋势不会改变；航运板块估值水平低。在此前的研究报告中我们反复强调，航运板块整体估值，无论从市净率还是市盈率，均具有较高的吸引力。如果判断经济正逐渐走上升轨迹，估值水平没有理由再进一步下降；中期业绩可能超预期，使得市场重新认识航运板块的投资潜力。 供给压力在行业向下时给予足够重视，但向上时重点关注需求。目前行业面临最大的问题就是居高不下的供给增长。虽然我们亦判断供给高峰尤其是干散货运力的供给高峰远未到来，但这不构成对行业产生悲观判断的核心依据。我们认为目前境况下判断行业发展趋势应更多的关注海运需求变化，在对全球经济发展方向的判断更加正面时，可能出现的结果是需求往往超出预期，而供给低于预期，从而推动运费的上涨。 投资建议：仍有较大上行潜力，建议增持行业面临的更加正面的因素正在积累，包括需求的增长，油运运费、沿海散货运费和BDI指数的上行，均能成为刺激航运板块上行的动力。我们维持对中远航运、中海发展和中国远洋的“买入”评级，维持对中海集运、招商轮船和长航油运的“增持”评级。 风险提示：集运运费上涨压力加大的风险；BDI指数长期维持在3000点下方的风险。
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