Tom 海运行业：9月交运由自上而下转至自下而上
海运行业：9月交运由自上而下转至自下而上 更新时间：2010-9-1 4:26:14 报告要点 本周市场：集运旺季近尾声，BDI上涨乏力 本周BDI先涨后跌；主要由于中国钢材价格和矿石价格指数双双出现下滑，影响了钢企对铁矿石的采购进程，令海岬型船市场的上涨失去动力。中期散货市场运力投放速度依旧是几个子市场中最快的，运价上涨存在压力，我们也将BDI的均值由3000下调到2600左右。本周集运市场运价继续出现下降的趋势：欧线受需求不足压力运价下跌0.9%，美东和美西航线货量平稳但是价格有所下跌。不过中期而言，我们认为集运行业是在波动中复苏、复苏中波动；去产能化将最早完成。短期而言：4季度量的回落无可置疑，旺季附加费将可能取消；我们对全年的盈利预测已经包含了4季度不盈利的预期。最坏的打算就是欧线运价暴跌，大幅亏损，吞噬掉美线的盈利. 涉及集运运输链上公司业绩超预期 无论海运还是港口，涉及集装箱运输和集装箱装卸的公司中期业绩超过我们之前预期，主要是中海集运、中国远洋、深赤湾A和上港集团。特别是集装箱运输公司中海集运，由于集装箱运价上涨幅度超预期，业绩表现远远超我们之前预测，我们将年度业绩大幅上调。 海运股下一次的机会或将出现在4季度 不过本周集运公司在大超预期的中报业绩刺激下，并未有表现，我们判断下一次的机会将在4季度出现，时点在于4季度运价在回落后趋稳的时候，股价的催化剂在于4季度集运公司依旧盈利。同时，4季度我们判断集装箱运输链上的集装箱港口，提价概率居大，而提价预期最强烈的是上港集团。此外，区域整合的角度，我们判断也会给港口类相关上市公司带来阶段性投资机会。 投资建议：自上而下转至自下而上 对整个交运行业，对9月份及4季度的投资策略，我们建议从上半年的自上而下转至自下而上；在物流、港口、公路自行业寻找投资标的。寻找投资标的的逻辑：股价存在一定安全边际，比如低估值或高分红收益率；未来存在一些好的事件预期或者股价催化剂。 我们推荐的交通运输投资组合：中储股份、上港集团、深赤湾、大秦铁路、楚天高速。请关注我们相关公司报告。
