Wang 海通策略荀玉根：新基建是政策首要出力点 相关行业有望率先崛起
疫情打乱补库存和企业盈利回升节奏。根据历史履历，本轮库存周期本来19年第四季度进入补库存阶段，库存周期平均39个月，本轮库存周期始于2016年6月，按照历史履历推算这轮库存周期将在19年9月见底，2019年末本来正是中国第6轮库存周期末期，去库存阶段已接近尾声、补库存阶段即将开启。制造业PMI库存数据也印证了这一成果。企业盈利本来19年第三季度见底回升，凡是一轮完整盈利周期凡是39个月、下行期为26个月，截至19年9月本轮盈利周期已经达43个月，本轮周期已经下行26个月。然而，2020年一季度新冠肺炎疫情席卷全球，严格防疫布景下全平易近宅家、企业停产，由于经济短暂停摆，各种数据断崖式降落，非论宏不雅库存周期仍是微不雅盈利周期节奏均受到干扰，本来补库存阶段和企业盈利回升期必将延迟。从最新19年年报及20年1季报来看，全部A股盈利增速19年三、四季度企稳后，本年年头受疫情冲击进一步深蹲，20Q1/19Q4全部A股归母净利累计同比为-24.0%/6.4%、ROE-TTM为8.3%/9.2%。鉴戒09年履历，我们以为本年A股净利润将前低后高，一季度净利润整年占比低于18%，随着疫情得到控制，中性情景下预计20年A股净利润同比达0~5%。详见我们前期陈诉《Q1深坑需整年填平――19年年报及20年1季报点评-20200502》。
风险提示：向上超预期：疫情快速有效控制，海内革新大年夜力推进；向下超预期：疫情传布不确定性增加。
3、这次扩内需关注新基建、可选消费
突发冲击后哪些行业先回暖？
特别声明： 本网页上的内容仅为一般市场评论，并不可能构成任何形式的投资建议。本文并不构成对特定金融产品之直接投资邀约或推介。内容仅供参考。读者不应依赖本文资讯，其作为及不作为亦不应以此作为依据。我们对任何人士以本文为基础之作为或不作为所导致的结果并不负责。我们对所提供内容的准确性或信息的适当性不作任何保证。本文并不旨在中华人民共和国境内 传播，在中华人民共和国适用法律所允许情况下除外。
.jpg)
