小智 济安金信：2010年 基金产品设计的重要性日益显现
济安金信：2010年 基金产品设计的重要性日益显现 更新时间：2011-1-10 9:29:58 孙昭杨 李骏 2010年基金业的发展遇到了很大的挑战，在资产管理规模、市场份额方面都没有取得突破性的发展，2007年牛市中创造的高速发展业绩在后金融危机时代尚未重现。不过，基金业在创新方面不断努力，创新产品得到了市场的积极认可，甚至改变了一些中小公司的命运，基金产品设计的重要性日益受到行业的重视。 发展瓶颈期竞争惨烈 2010年，基金市场的发行速度在加快，但新发基金并没有为基金市场的总体规模创造太多的正面影响。发行数量多，但除少数几只产品设计新颖、基金经理投资能力突出、基金公司品牌效应明显的基金遭到抢购，募集规模较大外，单只基金的平均募集规模并不理想。2007年牛市产生了巨大的赚钱效应，国内公募基金的总规模一度达到3万亿以上的历史高点，基金总份额也曾达到2万亿份上下。但这种风光只是昙花一现，并未得到有效的维持。2008年以来，，基金无论在资产规模还是份额上都呈现持续下降的态势。不仅如此，基金资产占GDP以及股票流通市值的比例同样呈现下降态势。2010年，各家基金公司普遍加大了市场方面的投入，但收效甚微。从今年中报开始披露的客户维护费上可以看出，部分中小基金公司的管理费收入超过60％都交给了银行这一主要渠道，而部分基金公司的基金份额存量却出现了下降；大型基金公司要守住市场份额也感到非常艰难，换句话来说，蛋糕没有做大，而瓜分蛋糕却异常激烈和艰难。 银行渠道一直占据着基金销售的大半江山，从银行渠道上讲，虽然基金公司已经把尾随佣金的比例提到了较高的水平，但从银行个金理财产品的的总体上讲，基金产品只能排在银行理财产品和保险产品之后，又被信托产品紧追不舍，整体占比有所下降。如何理解这种占比下降？客观看，2006年、2007年基金业依靠银行渠道的超速发展实际是非正常状态，这种占比下降是渠道和基金投资人逐渐成熟回归正常的表现。 发行市场特点显着 第一、受监管层政策支持，ETF基金及ETF联接基金发行数量明显增加。从我们统计的数据来看，2004年发行第一只ETF基金——华夏上证50ETF后，除2006年、2009年分别发行4只外，2007及2008年都未有此类新基金发行。而2010年以来则有9只ETF基金发行，其中不乏华安上证龙头ETF、国联安大宗商品ETF基金等新品种。ETF联接基金同样也是今年发行数量较多的产品，刚颁布行业规定的2009年发行了3只联接基金，今年则发行了8只联接基金。 第二、分级基金数量倍增，产品创新引发认购热。创新类分级基金2010年的发展可谓如火如荼。分级基金多数分成A、B两类，A类基本上是低风险、低收益，B类则是高风险、高收益，具有明显的杠杆特征。第一只分级基金瑞福分级在2007年发行，是国投瑞银基金公司推出的。但由于这类基金产品设计比较新颖，市场对其认知度并不高。2008年未有新基发行。2009年也只发行了2只，长盛同庆封闭和银华瑞和300。其中长盛同庆的产品设计并不理性，基金实际运作的也不太成功。 此后随着不少机构对此类基金研究的深入，加之市场以及媒体的广泛宣传，分级基金的投资者市场逐渐扩大。作为一种新的产品，各个基金公司摄入不深，还有进一步开发的空间，一些基金公司看准了市场时机，纷纷推出此类基金产品借以占据市场份额，2010年以来国内市场共发行了8只分级基金，包括国泰估值优势分级、双禧100指数分级、兴业和润分级基金等。其中，国联安双禧由于其场内场外套利机制得到了市场认可，不仅帮助公司扩大了规模，也重振了投资者对于分级基金的信心。富国基金抓住投资者对债券基金的认购热潮，适时推出了首只创新通道下的产品富国汇利分级债券基金，只发行了一天就结束募集，在发行市场上引起不小的轰动。小型公司天弘基金，在现有创新类基金的设计基础上进行了新的产品设计，引入定期收益为业绩比较基准，A、B份额的分别认购还为投资者提供了明确的投资目标。该基金也只发行了一天便顺利结束产品募集，天弘基金借此时机进一步扩大了资产管理的规模。增加30亿份额的规模，对小基金公司来说是营销上的绝对成功，可以说，产品设计充分发挥了重要作用。 第三、市场导向明显，主题及行业类投资基金发行较多。主题投资的内容宽泛，不少行业受市场环境影响也体现出一定的投资优势，如消费主题投资消费行业，能源就主要投资于能源相关行业，重要一点都体现出“十二五”相关政策特征。对于想发行新品种又苦于找不到新的创新点的基金公司来说，选择新的行业或投资主题发行此类基金是不错的选择。2010年银华基金公司发行了首只抗通胀主题基金——银华抗通胀主题基金，中海基金公司发行首只关于环保主题的基金——中海环保新能源主题基金。这类基金中除单一主题的投资基金，如专注于消费、新兴产业、能源、环保等主题概念的基金外，还有不限定单一的主题，而是采取主题投资风格的基金，典型的基金如嘉实旗下的嘉实主题新动力、华商策略精选等。
