Rose 海外基金经理垂涎新兴市场金融股
海外基金经理垂涎新兴市场金融股 更新时间：2010-10-26 2:02:51
海外基金经理对新兴市场的金融股青睐有加，他们普遍认为，新兴市场的经济具有较成熟市场更高的增长速度，这种增速导致当地的银行信贷较快增长。相反，成熟市场如欧洲和日本面对内部更复杂的问题，贷款增速远落后于新兴市场。此外，新兴市场的银行具有更健康的资产负债表，而且金融服务对社会的渗透率较低，有很好的发展空间。 金融行业中，例如传统的商业银行、投资银行、保险机构等作为资源分配中介，在每个国家经济发展史上都起着举足轻重的作用。在各国的证券交易所中，金融板块的市值也占据了当地市场的相当大比例。在成熟市场，该板块平均占当地市场比例可达25％。其中，美国市场目前的占比为16％，而在巴西、中国等新兴市场超过30％。 对于基金经理而言，投资组合中经常出现金融板块。例如美国市场的海外基金经理最近在金融板块平均配置比例约20％。其中，50％的基金在该板块上的配置超过20％；约11％的基金配置比例低于10％，此中不乏因为投资标的限制而无法或甚少投资金融板块的基金。 虽然海外的基金经理普遍配置金融股，但最近许多基金经理对新兴市场和成熟市场上的金融股态度有明显差异。他们认为，新兴市场的经济具有较成熟市场更高的增长速度，这种增速导致当地的银行信贷较快增长。相反，成熟市场如欧洲和日本面对内部更复杂的问题，贷款增速远落后于新兴市场。此外，新兴市场的银行具有更健康的资产负债表，而且金融服务对社会的渗透率较低，有很好的发展空间，因此基金经理对新兴市场的金融股青睐有加。 新兴市场银行前途无量 许多投资全球大盘股的基金经理持有类似的观点。例如由Bill Fries、Wendy Trevasani和 Lei Wang管理的Thornburg国际价值基金对金融板块的配置比例约22％，该基金今年以来把目光投向新兴市场的金融股，如金融板块第一重仓股是总部设在英国但主营业务收入来源于新兴市场的渣打银行，还持有中国工商银行、中国招商银行、香港交易结算所和土耳其的Garanti银行等。 管理Harding Loevner国际股票基金的Simon Hallett专注于发掘高质量投资品种，在今年春天买入了印度ICIC银行和巴西Itau Unibanco。 风格偏稳健成长型的Threadneedle环球股票基金也配置了约17％的金融板块，今年维持欧洲区金融股低比例的同时也买入了新兴市场银行股。 与此同时，一些偏向投资小盘股的海外基金经理相信，新兴市场金融公司的经营环境、资产质量、投资机会等均较成熟市场要好。Wasatch国际成长的基金经理Roger Edgley一直在寻找用传统借贷比例作为主要风险评估手段的银行，在他的组合中包括埃及国际商业银行、印度Allahabad银行、印尼Tabungan Pensiunan银行，以及墨西哥Compartamos银行。 此外，一些混合型和国际债券基金经理也有同感。管理BlackRock环球混合基金的Dennis Stattman、Dan Chamby和Aldo Roldan对欧洲银行较为谨慎，今年以来更青睐新兴亚洲市场和拉美市场投资机会。管理Oppenheimer国际债券的Art Steinmetz和Sara Zervos最近也指出，较早前希腊银行购买土耳其银行，市场还认为对土耳其的银行体系具正面影响，然而现在看来土耳其的银行远好于许多成熟市场的银行。 欧洲银行曙光再现？ 然而，并不是所有海外基金经理都看淡欧洲银行。Artisan国际基金今年以来的表现受到配置欧洲金融股的影响，基金经理Mark Yockey认为投资者对该区债务问题过于担心，就如他们担心美国债务一样。他指出，作为经济发展的重要环节，一个国家的经济不能没有银行，而其中一些银行的确有较好的网络，他相信一些欧洲国家的银行具有寡头优势。 另外，包括管理Thomas White国际基金的Thomas White在内的一些基金经理相信，在最近一次欧洲银行压力测试中倒闭的银行可能比预期少。而新的信息披露要求将提高银行的透明度，增加市场的信心。当然，这些基金经理并不一定会对投资组合作出调整，但他们的确认为这些动作对区域内的银行有积极作用。 三思而后行 虽然一些海外基金经理对新兴市场的银行青睐有加，但对于个人投资者在选择金融行业相关基金时需要三思而后行。首先，多数人认同的观点并不总是正确的。其次，新兴市场上一些银行股的估值较年初已大幅上升，例如渣打银行在过去3个月上涨5％，过去1年上涨了20％。第三，很多投资者在金融板块的配置并不低，如许多新兴市场基金在金融板块上的配置比例平均约30％。投资者在提高该板块比例时需要先检查一下自己组合中金融板块的配置比例。第四，行业基金通常来说波动性比较大，对专注新兴市场某一行业的基金而言，风险自然也会更大。
