summer 航天军工：资产注入加快行业整合
航天军工：资产注入加快行业整合 更新时间：2010-4-10 12:51:28 我国军工行业主要包括核、航天、航空、船舶、兵器以及军工电子等十大企业集团，总资产规模近1.5万亿，年营业收入近万亿，产品基本涵盖了我军的所有武器装备。2010年，中国国防费预算为5321.15亿元，比上年预算执行数增加371.16亿元，增长7.5%，增幅显著下降。国防建设投入由过去的补偿性增长进入到更加成熟、平稳协调的发展阶段。 作为国家战略性产业，军工行业不仅是国防现代化建设的重要物质和技术基础，也是武器装备研制生产的骨干力量，而且还是国家先进装备制造业的重要组成部分和国家科技创新体系的重要力量。在国务院公布的十六个重大科技专项工程中，军工行业牵头组织承担和参与承担的就有九个半，特别是大型飞机、先进核电技术、载人航天、高分辨率对地观测系统、嫦娥工程等，对整个国家的未来发展具有重要战略意义。 2010年一季度整个军工板块累计仅有3%，期间波动较大，1月的前半月连续上涨之后，受市场大幅度调整影响，开始震荡下行，而后在3月两会国防费预算高增长预期的推动下，整个板块反弹上涨，到3月3日累计涨幅超过15%，超过同期上证综指5.5%的涨幅，涨幅过大过快。自3月份以来，我们一直在强调投资者需注意板块涨幅过快后出现回调的风险，事实上也正如我们所预期的那样，在3月3日达到峰顶后，板块终止了快速上涨的势头，在两会国防费预算增幅高预期落空后，继续高涨的支撑因素不复存在，板块由此进入震荡调整阶段。 从历史行情走势来看，军工板块走势一直强于大市，尤其是在大盘上涨阶段，军工板块的涨幅更是显著高于大盘的涨幅，而在大盘下跌的过程中，军工板块也表现出了较好的抗跌性。 从98年开始，中国军费支出进入了恢复性增长时期，复合增长率约15%，我们依然认为我国军费开支增速将继续维持在恢复期的增速水平，即扣除居民消费价格上涨指数后的军费支出增速在10%以上；用于采购武器装备的费用占军费开支的比重仍将保持在1/3左右，更多的装备费用将用于武器装备的升级换代、新武器的研发等。 投资主线：资产注入：我们认为，在国内外经济形势总体向好的这一大环境中，以资产注入为投资主线的军工板块更具备投资优势，将会是二季度，甚至贯穿2010年全年的投资热点。需要强调的是，投资者需要注意投资时点的把握，择机布局军工板块，以期未来获得较好收益。如：航天长峰、西飞国际和哈飞股份. 军品业务与装备升级、信息化武器相关的公司。国防白皮书继续强调我国的积极防御政策，强调信息化军队的建设方向，并提出了军品技术水平进一步提升、装备结构调整的需求。关注与海、空军武器装备的技术提升、武器装备信息化精确化相关的公司，如航空动力、哈飞股份、洪都航空、中兵光电等。 航空发动机：我们认为航空发动机产业受益度较高。因为航空发动机是国家实力基础和军事战略的核心技术。航空发动机产业有望在政策。经费等等方面受到国家大力支持，重点关注公司航空动力。由于整个行业前期升幅较大，估值进一步提升压力增大，短期可关注中航重机.航天电子。中国卫星等等。 重组整合：十大军工企业集团向产业化、专业化发展以及多元化投资主体方向发展的趋势明确：中航工业集团的整合框架已经比较明晰，我们认为按照中航工业集团公司的整体战略目标，整合将会进一步深入，具有较明确重组预期的公司有航空动力、哈飞股份等；兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大，可关注的公司有银河动力、新华光等；航天科技、航天科工集团以及电子科技集团受制于事业单位体制等因素，大规模整合尚需时日，需要关注小范围的重组机会，关注航天电子、四创电子、中国卫星等。 同时，国务院已对加快培育包括航天产业在内的战略性新兴产业做出了总体部署，军工业进入战略新兴产业目录意味着更多的扶持政策和优惠措施，从事高科技军民品开发的军工上市公司将长期受益。军工板块的特点是增长确定和宏观经济周期关系较小，关注航空动力。中兵光电。中航重机。哈飞股份。 建议关注：600879航天电子、600343航天动力、600677航天通信、600178东安动力、600480凌云股份.
