【推荐】美联储宣布年内第二次降息中国是否跟进待观察

美联储宣布年内第二次降息!中国是否跟进待观察

美联储宣布年内第二次降息!中国是否跟进待观察

摘要

北京时间9月19日凌晨02:00,美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至1.75%-2%的水平,符合市场预期。这是美联储年内第二次降息,距离上次降息还不足两个月。北京时间9月19日凌晨02:00,美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至1.75%-2%的水平,符合市场预期。这是美联储年内第二次降息,距离上次降息还不足两个月。

在此次利率会议上,美联储将联邦基金目标利率区间降至1.75%-2%,将超额存款准备金利率(IOER)下调30个基点,隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%。

美联储会后公布的利率预期点阵图显示,在17名联储官员中,有七人预计在今年底以前还会降息一次。但没有一位官员预计,此后直到2022年会进一步降息。倒是有部分官员预计,最快2020年,利率会再度攀升。官员预期的中位值显示,到2022年,利率会累计回升50个基点,即有两次25个基点的加息。

美联储主席鲍威尔表示,美联储已经逐步转向更低的联邦基金利率路径,并称如果经济走软,预计可能需要进一步降息。

经济预测方面,美联储上调今年和后年GDP预期,预计2019年美国GDP增长2.2%,6月预期为2.1%,2020年GDP增长2.0%,持平6月预期,2021年预计GDP增长1.9%,6月预期增速1.8%。

同时,保持三年通胀率预期不变,预计2019年到2021年的PCE通胀率分别为1.5%、1.9%和2.0%,持平6月预期;预计2019年到2021年的核心PCE通胀率分别为1.8%、1.9%和2.0%,也持平6月预期。美元、美债收益率飙升,黄金、美股下跌

美联储利率决议公布后,美元指数短线飙升,略微震荡后继续上涨,目前报98.53,日内涨0.32%。现货黄金跳水逾10美元,跌破1500美元整数关口,最低触及1483.31美元/盎司。两年期美债收益率反弹逾3个基点,短线最高触及1.7087%,此前跌近6个基点,日内交投1.68%。

7月31日,美联储按下了10年来的首次降息按钮,被视为本轮降息周期的开始。那么,美国今年为什么连续降息?

从联储政策纪要与鲍威尔的表态来看,美联储的降息主要有两个原因:

1、全球其他经济体放缓等不确定性因素使企业投资疲弱,可能对美国经济造成拖累,需要适当放松金融条件来保证经济的适度增长。

2018年后全球经济疲弱的迹象越来越明显,摩根大通全球综合PMI从2018年2月份至今已经下滑了3.7%,德国、法国等多个国家的长端国债在2019年二季度也已经跌至负利率的水平。

2、推动通胀达到2%的政策目标。核心PCE自2018年年中达到峰值后,便开始趋势下滑,距离2%的目标位置越来越远。6月份,核心PCE为1.6%,虽有所反弹,但仍是2017年9月份后的低点位置。

在此次降息之前,市场曾一度预计美联储可能推迟降息,主要理由可归纳为三个方面:

第一,近期美国经济表现好于预期。美国商务部上周公布的数据显示,美国8月零售销售月率录得0.4%,好于预期和前值,暗示当前美国消费水平仍极为强劲;此外,美国8月核心生产价格指数(PPI)同比升2.3%,也好于预期。

第二,原油价格上涨。受沙特油田被袭事件影响,本周早些时候WTI原油和布伦特原油分别创下近11年和30年以来的最大单日涨幅,令市场担忧通胀将进一步上涨。

三,美联储内部分歧持续。本月初,美联储主席鲍威尔重申美联储将继续采取“适当行动”来帮助美国经济处于正轨,此番讲话被市场解读为会进一步降息。但以波士顿联储主席罗森格伦为代表的鹰派官员则认为,目前美国经济状况相对温和,没有“明确且令人信服的理由”进一步降息。

不过,大多数市场人士预计,美联储的降息周期还将延续。摩根士丹利预计,在9月降息之后,美联储今年还将降息一次,且明年至少再降息两次。同时,澳新银行也预测除了9月降息外,美联储年底前还会再降息一次。

荷兰合作银行则预计,在本周降息完成后,由于美国收益率曲线倒挂指向2020年美国经济将出现衰退,这将迫使美联储在2020年底之前降息至0%。

大华银行的预测更为激进,其预计美联储在年底前剩余的所有政策会议上都会采取降息行动,年内还将累计降息75个基点,届时联邦基金利率将降至1.25-1.50%区间。而此后,如果全球局势没有出现根本性的好转,美联储在2020年一季度还仍有继续降息的可能。

除了降息,市场还预计,美联储可能重启量化宽松政策(QE)。不久前欧洲央行在降息的同时,已经宣布将重启QE。

民生证券认为,考虑到未来美国经济进一步放缓乃至衰退,重启宽松货币政策(QE)是大概率事件。

报告指出,美国失业率拐点已经出现,开始进入上行周期。美国失业率触底回升是企业债务负担触顶的领先指标,其上升趋势形成领先债务负担顶点三个季度左右。

十年来大量增发的BBB债券为危机埋下种子,由此推算美国企业债务周期将在2020年触顶。美国10年期与2年期关键期限利差倒挂,进一步推升美国经济衰退风险。

这意味着,美联储降息并不是简单的“周期中期调整”,降息将不止一次,考虑到这次降息空间不算大,量化宽松也将在不远的未来重启。

不过,也有预期,美联储可能采用比QE温和一点的做法。当地时间周二(9月17日),纽约联储在时隔十年之后与一级交易商们进行了531.5亿美元规模的隔夜回购操作,以美国国债、机构债和MBS作为抵押,向市场投放流动性,缓解货币市场短期压力,来维持联邦基金利率在2%-2.25%的目标区间内。

申万宏源宏观指出,该项操作在金融危机之前经常使用,之后以此类操作来代替降息或者QE的大型操作来释放流动性也是有可能的。

美联储降息之后,让市场再次把目光投向中国央行。之前市场一度热切预期央行在9月17日下调MLF利率,但央行当天续作MLF时仍维持3.30%利率不变。

在9月17日MLF降息预期落空之后,9月20日成为市场期待的又一个敏感时刻。这一天,银行间市场将公布新一期的LPR利率,市场预期LPR利率会比上一期有所下调。

摩根士丹利华鑫证券章俊认为,周一正式实施的普遍降准已经为LPR下行提供了空间,预计9月20日的LPR第二次报价较上次会有所降低。 (来源:摩根士丹利华鑫)

经济学家邓海清认为,在 LPR 市场报价改革之后,央行更倾向于压缩商业银行的加点幅度而非下调MLF利率来降低贷款利率。

不过,还是有不少机构认为,除了下调LPR利率,降低MLF利率将是大势所趋。摩根士丹利华鑫认为,在当前金融机构风险偏好普遍不高的情况下,未来主动调降MLF利率以增强报价行降低LPR利率的动力,进而稳步降低实体经济融资水平将是货币政策下一个方向。

平安证券也认为,在全球主要经济体纷纷降息的背景下,中国的MLF 操作利率下行也是大势所趋。

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