小智 计算机：在硬件行业突围毛利率是关键
计算机：在硬件行业突围毛利率是关键 更新时间：2010-6-29 0:08:17 我们认为，计算机业的分析要从产业发展的阶段和产品的属性入手。计算机硬件业较为成熟，产品同质性强；上游的关键技术掌握在外国人手中，下游消费者具有较强的议价能力；行业新进入者较少，资源有进一步向优势厂商集中的趋势。所以，计算机硬件业在分析的时候仍以“上游成本，下游需求”为主线。软件与服务子行业众多，且每个子行业集中度不高；上游的开发软件提供商仅提供平台，下游需求主要来自政府及各行业客户，强势的行业客户甚至会引导行业标准；新进入者众多，客户资源和项目经验成为业内企业重要的竞争力之一；投资在创造下游需求、提升市场规模时起到重要的推波助澜的作用。所以，软件与服务业在分析时要紧抓“投资”这条主线。 通过对计算机硬件业的分析，我们认为：上游DRAM价格的高企造成计算机产品成本的提高；金融危机以来，台式机产品的售价持续下滑。在上述两个因素共同作用下，全行业面临较大的毛利率下降的压力。销量方面我们认为2010年不存在问题，不论从全球的情况还是我国的情况来看，计算机业仍处在恢复性的通道之中。2010年我国计算机业保持20%的销量增速仍然是大概率事件，我们给予行业“买入”的评级。我们认为，计算机业中具有快速市场反应能力的公司和技术研发实力较强的公司能够有效应对毛利率下降的压力；此外由于笔记本产品售价较为稳定，收入中笔记本占比较高的公司毛利率较为稳定。上述公司是我们首选的投资标的。我们推荐具有较强研发实力的同方股份、汉王科技，考虑到流通盘的大小和当前股价，我们首推前者。 在软件与服务业的分析中我们秉持一个朴素的逻辑，哪个行业“不差钱”，从事该行业的软件与服务类公司整体应当向好。“不差钱”的原因有：行业普遍盈利，其次是固定资产投资额增加。经过对09年及以前各行业盈利情况的比对，我们认为“不差钱”的行业包括通信和电力，而固定资产投资力度较大的行业包括银行、交运中的铁路和城市交通。我们认为投资带来的新增需求的确定性要强于行业的盈利，因为企业盈利是否转化为IT支出还要看企业管理者的意图，有一定的不确定性。所以，我们首推从事银行、铁路和城市交通行业的软件与服务类公司。建议关注从事城市交通智能化领域的银江股份、银行IT领域的信雅达。行业评级方面，我们认为2010年随着我国经济结构调整的开始，战略新兴产业将被提升至战略高度，未来会有较多的资金支持和扶持政策。而信息产业在我国仍处在上升期，调整经济结构带来的增速放缓对该产业影响有限，其上市公司未来仍有可能受到市场的热捧。我们给予软件与服务板块“买入”的评级。提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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