autumn 荀玉根：2021年将进入牛市泡沫期！姜超：科技消费将驱动长牛_天天基金网
姜超以为，得益于疫情的有效控制，中国的供应链在全球率先恢复，中国出口占全球的比重呈现明明提升。本年1季度，新冠疫情的突然爆发导致中国经济短期阑珊。随着中国的疫情得到有效控制，2季度以后中国经济逐渐苏醒，到3季度以来中国经济苏醒进一步加速。3季度以来，和汽车两大年夜需求表现强劲，未来将会动员中上游需求，预示着4季度的工业经济苏醒有望加速。
展望2021年，经济苏醒有望加速，但思量到债务率的约束，预计2021年的广义财务赤字或与2020年根基持平，到下半年政府融资或呈现同比降落。经济通胀的回升，必然动员贷款利率的回升，进而导致央行政策利率的调整。因而在2020年市场利率回升之后，2021年的政策利率也有上升的可能，货币政策将稳中趋紧。
敷衍大年夜类资产若何轮动，姜超暗示，展望未来，中国经济将迎来人才红利、城市化以及深化革新开放等三大年夜新动力的支撑。在十四五期间，海内大年夜轮回将成为经济成长的主体，内需和消费大年夜市场将进一步繁荣。
来岁宏不雅流动性将不及本年宽松，但微不雅流动性依旧充裕。本年前三个季度资金已接近1.3万亿，预计整年1.5万亿。2021年居平易近资产配置将进一步转向权柄市场，整年资金净流入将为2万亿元以上。
姜超：科技消费将驱动股市长牛
首席经济学家姜超用苏醒和挑战来总结2020年，展望2021年。他以为，中国抗疫得力推动了经济苏醒，而信用扩张苏醒。
姜超指出，海内的宽松政策面对推出。
年底行情尚未见到颓势。 展望2021年，荀玉根暗示，我们首推科技，原因是政策红利、手艺红利下利润将进一步加快，子行业中计算机、传媒、新能源财产链等财产成长空间巨大年夜；同时注重配套科技举行股权融资的券商，短期看牛市三浪成交量放大年夜将推高券商业绩，中期看金改最终将提高券商ROE。
来岁若何布局成为市场关注的重点。首席策略荀玉根12月2日在海通证券的年度策略会上暗示，2021年市场将进入由根基面和情绪面驱动的牛市泡沫期，展望2021年，首推科技，原因是政策红利、手艺红利下利润将进一步加快，子行业中计算机、传媒、新能源财产链等财产成长空间巨大年夜；同时注重配套科技举行股权融资的，短期看牛市三浪成交量放大年夜将推高，中期看金改最终将提高券商ROE。
荀玉根指出，要关注的第二梯队是内需标的目的：“十四五”打算《建议》再次强调构建“双轮回”新成长格式，提出形成强大年夜海内市场，将扩大年夜内需作为战略基点。来岁大年夜众消费有望崛起，乳成品、餐饮、超市等大年夜众消费需求或将大年夜增；同时随着收入水平提升，专科医院、高端医疗器械、医疗美容、养生保健等医疗服务范畴需求也有望提升。
“虽然中期视角下本轮牛市是转型进级牛，科技和消费是主线，但在主线上涨历程中也要注意其他行业轮涨。”荀玉根暗示。
从短期来看，受益于加杠杆带来的经济苏醒，顺周期的蓝筹股有望短期领涨，而债市利率将继续上升。但随着市场利率的连续上行，在未来某个时间或会产生信用收缩，从而再次呈现债市和股市的牛熊切换。
“2020年的社融增速超过13%，而预计GDP名义增速仅为3%，这意味着融资增速超过经济名义增速10%。”姜超说，超发之后，起首需要防范的是地产再度泡沫化的风险。其次，通胀风险也会再度升温，货币融资增速的高增将推动在未来继续走高，进而推动非食品价钱同步走高。
货币超发的另一重要影响是债务杠杆率的上升。2020年3季度的中国全社会债务杠杆率已经从去年底的242%升至266%。未来产生债务违约的风险也会加剧。
荀玉根：2021年进入牛市泡沫期
12月2日，A股三大年夜股指冲高之后小幅回落整固，盘中突破本年7月留下的3458.79点阶段高点，最高至3465.73点，刷新2018年2月以来新高纪录。截至收盘，沪指微跌0.07%报3449.38点，深成指涨0.22%，跌0.57%。
荀玉根在年度策略中提出了主要的三个概念：一、经济转型大年夜布景下我国投融资时代已缓缓展开，权柄投资呈现三大年夜特征：赛道化、龙头化、机构化。二、长期股权时代与小牛熊周期不矛盾，2021年市场进入盈利和情绪驱动的牛市泡沫期，即“股”舞人心。三、A股是转型进级牛，科技和内需是中期主线，短期金融修复。未来AH溢价收窄或源于港股补涨。
“别的，外汇资讯，我们以为港本面向好，且估值较廉价，有望迎来补涨，AH价差将趋于收敛。”荀玉根说。
从长期来看，中国经济有望迈入高质量增长时代，科技消费将驱动股市长牛。
与此同时，他指出，A股的长牛趋向和小牛熊循环并不矛盾，A股目前机构投资者占比低，长牛更可能由一系列小牛熊组成，即市场将锯齿形上移。一轮牛市按驱动力可以分成三个阶段，2019年市场处在由流动性驱动的牛市孕育期，本年是根基面和资金面双轮驱动的牛市爆发期，2021年市场将进入由根基面和情绪面驱动的牛市泡沫期。预计2021年全部A股归母累计同比增速为15%，市场情绪将从目前的60度进一步上移，来岁股市将是“股”舞人心的一年。
信用扩张方面，3月份我国社融增速起头回升，同时代表经济走势的发电量增速也从底部起头反弹。社融增速的回升意味着信用重回扩张周期，目前政府、居平易近和企业三大年夜主体均在加杠杆。其中政府融资持续三个月大年夜幅多增，贷款利率下行推动居平易近部分从新加杠杆，而企业部分的中长期贷款也连结多增，主要反应库存周期的启动。
同日，海通证券首席经济学家姜超也公布了对来岁的宏不雅判定。他以为，中国经济将迎来人才红利、城市化以及深化革新开放等三大年夜新动力的支撑。在十四五期间，海内大年夜轮回将成为经济成长的主体，内需和消费大年夜市场将进一步繁荣。从长期来看，跳动外汇，中国经济有望迈入高质量增长时代，科技消费将驱动股市长牛。从短期来看，受益于加杠杆带来的经济苏醒，顺周期的蓝筹股有望短期领涨，而债市将继续上升。但随着市场的连续上行，在未来某个时间或会产生信用收缩，从而再次呈现债市和股市的牛熊切换。
展望2021年上半年，政府融资仍将大年夜幅多增，居平易近和企业的中长期贷款也有望继续回升，从而拉动社融增速继续上行，预示本轮经济苏醒有望连续到2021年上半年。
股权投资大年夜时代的市场将有三大年夜特征：第一是赛道化，经济转型期优质赛道长期集中在消费+科技。从第三财产占比重、消费占GDP比重、人均GDP、各行业增加值看我国消费和科技尚有很大年夜发展空间。第二是龙头化，随着行业集中度提升，龙头市场份额提升，龙头公司更好，龙头公司溢价有望进一步加强。第三是机构化，注册制大年夜布景下A股上市公司数量快速增加，择股难度上升，机构投资者上风凸显。
敷衍具体的配置，荀玉根指出，要顺势而为向阳而生。
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