winter 火乘风势，电气设备行情正在启动
2018-07-24 16:29来源://
原标题：火乘风势，电气设备行情正在启动
摘要：
1.电气设备行业基本面正在发生改变，上市公司中期业绩靓丽，部分上市公司业绩呈现三位数增长；
2.多省市用电负荷创新高，电力板块带动电气设备板块走强概率大；
3.电气设备估值处于底部；
4.投资方向，可以关注新能源、风电、火电等相关电气设备上市公司；
2018年中期预告业绩和行业数据：
(1)江特电机2018年中期预告：预计公司2018年01-06月归属于上市公司股东的净利润为31039.2万元-34143.12万元，与上年同期相比增长400%-450%；
(2)京运通2018年中期预告：预计公司2018年01-06月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长60%-85%；
(3)鹏辉能源 2018年中期预告：预计公司2018年01-06月归属于上市公司股东的净利润为14912.81万元-17318.11万元，与上年同期相比增长55%-80%；
(4)统计数据显示，6月份，全社会用电量5663亿千瓦时，同比增长8.0%；1-6月，全社会用电量累计32291亿千瓦时，同比增长9.4%；
(5)中电联预测数据显示，2018年全国新增装机容量1.2亿千瓦左右。其中，非化石能源发电装机7000万千瓦左右。预计2018年底，全国发电装机容量将达到19.0亿千瓦，其中非化石能源发电7.6亿千瓦，占总装机的比重将上升至40%左右。
夏季用电负荷创新高全国多省市积极备战安全供电
每年夏季都是用电高峰期。截止日前，湖南、湖北、河南、浙江、山东、安徽等省市用电负荷正在或已经刷新历史峰值，省市政府纷纷贴出告示要求节省用电、安全用电。以山东省为例，截止目前，山东省最高用电负荷达到7600万千瓦，供电出现300万千瓦的缺口。
此外，发改委公布的数据显示，上半年全国全社会用电量同比增长9.4%、增速较去年同期提高3.1%。6月份因天气较常年偏高影响，用电量同比增长8%，增速同比提高1.5%。此亦反映了全国用电量持续攀升的情景。
用电数据节节攀升，加上煤炭可能下降等利好影响，电力板块，特别是火力发电和水利发电板块估值和业绩双重修复行情已经启动。
火乘风势电气设备估值和业绩双重修复行情启动
统计局数据显示，2017年全国发电装机容量为17.7亿千瓦，同比增长7.6%。中电联预测，2018年全国新增装机容量1.2亿千瓦左右，全国装机容量将达到19.0亿千瓦。要是能够实现，意味着全国装机容量同比增长7.4%。我们以火电装机容量为例，如图1所示，尽管火电装机容量最近几年增速略有下滑，但整体仍维持6%-9%的增速增长。
前两年受制于煤炭价格高企、设备利用率低等因素影响，电气设备行业业绩增速一直较弱。随着行业基本面改善，行业业绩整体开始复苏。根据我们大策略的测算，部分业绩优质的公司已经开始凸显投资价值。
估值处于底部，上游电力板块正在走强，“火乘风势”，我们大策略认为电气设备行业跟随电力板块走强的概率大。
简言之，在多种因素的驱动下，我们大策略认为电气设备估值和业绩利好双重修复行情正在启动。具体的投资方向，可以关注新能源、风电、火电等电气设备相关上市公司。
图1 火电装机容量（万千瓦时）
图2 电气设备(880446)行业k线图
推荐三只股票备选
在电力板块的带动下，电气设备板块开始双重估值修复的概率大。在此背景下，考虑业绩增长、估值水平、业务重点等因素，我们推荐江特电机（002176）、京运通（601908）、鹏辉能源（300438）等三只股票做备选，以供投资者参考。
(1)江特电机（002176）
江西特种电机股份有限公司目前主要由三大业务板块：锂产业、汽车产业及智能机电产业。2017年财报显示，分行业方面，工业、采选化工、汽车生产制造、其他等营收占总营收比例分别为31.03%、9.99%、54.92%、4.06%；分产品方面，电动机、采选产品、正极材料、碳酸锂、汽车、其他等营收占总营收比例分别为31.03%、2.99%、2.14%、4.86%、54.92%、4.06%。其中，电动机部分，传统电机、伺服电机、新能源汽车电机、其他电机占比分别为13.48%、13.99%、2.44%、1.12%；毛利率方面，电动机、碳酸锂、汽车等分别为22.9%（平均）、35.45%、27.49%，碳酸锂毛利增加明显，同比增加12.13%。
2017年营收增长12.75%，归属上市公司股东净利润同比增长42.58%；2018年第一季度营收增长118.35%，归属上市公司股东净利润同比增长336.29%，扣除非经常性利润同比增长159.01%。原因：（1）2017年净利润同比增加，主要是碳酸锂和伺服电机营收快速增长所致，同比增长分别为55.27%、71.59%；（2）2018年第一季度营收和净利润同比增长较快，主要是碳酸锂和新能源汽车收入增长所致；（3）一季度扣非净利润和净利润同比增长差别大，主要是2018年一季度投资收益增加和灰机估计变更导致的资产减值损失增加所致。
中期业绩预告显示，公司归属净利润同比增长400%-450%，业绩继续维持高速增长。2018年的主要看点是碳酸锂业务保持高质量高效率的增长，以及用电量增加对电机业务产生的正面影响。
(2) 京运通（601908）
北京京运通科技股份有限公司主要业务包括高端装备制造、新能源发电、新材料和节能环保等四大产业。2017年财报显示，分行业方面，高端装备、新材料、新能源发电、节能环保等业务营收占总营收比例分别为19%、8%、61%、12%；分产品方面，设备、硅棒和硅锭、硅片、电力、脱硝催化剂、环保工程等营收占比分别为19.2%、1.3%、6.9%、61.3%、5.1%、6.2%；毛利率方面，设备、电力毛利率非常高，分别为40.86%、61.11%，其他产品毛利率均为负数。营收方面，电力同比增长69.13%，设备同比增长仅3.36%。
2017年营收同比增长5.75%，归属于上市公司股东净利润同比增长51.21%；2018年一季度营收同比增长156.76%，归属净利润同比增长6714.38%。2018年第一季度营收和净利润同比明显增长，主要得益于公司设备和电力销售收入增加所致，同时与2017年第一季度（同期营业利润为负数）基数较低也有很大关系。
日前公司公布的中期业绩预告显示，公司归属净利润同比增长60%-80%，基本符合预期。2018年的主要看点是公司电力板块保持高效率和高质量增长。
(3) 鹏辉能源（300438）
广州鹏辉能源科技股份有限公司主要经营一次锂电池、锂离子电池、镍氢电池等三大业务，在部分细分领域公司产品市场占有率较高。2017年财报显示，分产品方面，镍氢电池、二次锂离子电池、一次锂电电池、电子相关产品、其他等占营收比例分别为4.09%、88.30%、5.15%、0.06%、2.40%；分地区方面，境内、境外占比分别为80.13%、19.87%；毛利率方面，二次锂离子电池毛利率为24.12%，同比增加1.08%。同时，二次锂离子营收同比增加77.80%，也是增长最快的产品。
2017年营收增长65.09%，归属净利润同比增长81.15%；2018年一季度营收增长32.93%，归属净利润同比增长143.59%，扣非净利润同比增长14.87%。2018年第一季度扣非净利润和净利润差异较大，主要是鹏辉常州公司或政府补贴5000万元（2017年归属净利润为2.5亿，2018年一季度归属净利润为0.74亿，可以看出补贴额度很大）。
中期业绩预告显示，公司归属净利润同比增长55%-80%，同期相比略有下滑，但整体净利润仍维持高速增长。2018年公司主要看点是公司二次锂离子电池产品继续保持高速增长。
三只股票基本数据以及估值
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