Adam 新民晚报：机会在跌势中逐渐积累起来
新民晚报：机会在跌势中逐渐积累起来 更新时间：2010-2-15 23:44:27 年初以来的跌势已经延绵了六周时间。随着一些关键技术位的失守，加上新股破发连连，市场的悲观情绪开始蔓延。 不过，如果我们将近期出现的调整放到一个大的环境和更长的周期波动中去理解，事实上市场只是处在一个多空相对平衡的背景之中。有迹象表明，多空的相对均势还会持续较长时间。 信贷规模的增量会有所放缓，但仍将保持在较高的水平上。2009年货币投放的超常规增长，使得股市从1800点抬升到了3000点的水平。从根本上讲，货币供应量的大小对股市的涨跌起到了至关重要的作用。2009年新增贷款规模超过了过去两年贷款规模的总和，这是股市一年上涨80%的根本原因。股票是一种特殊商品，钱多就是货贱，货贱就是价升。2010年1月份新增贷款1.39万亿，继续保持了较高水平，这反映了一种趋势。从增量的角度来说，今年的货币投放很难超过去年的规模，但仍会在较高水平上运行，这对股市来讲，其含义就是：从3000点起步，一年要再涨80%是困难的，但指数一定会保持在较高的点位上运行，这有利于形成多空在3000点的长期对峙。 新股发行经过超常规增长后，节奏放缓是必然趋势。从去年第四季度开始，新股发行的节奏和规模创下了新的纪录。不过，随着新股破发连连，不管是高溢价还是低溢价，不管是大盘股还是小盘股，都存在着“发行失败”的风险。随着新股不败神话的破灭，即使管理层有意继续增加供给，市场也可能对新股发行说“不”。新股的破发，客观上对减轻新股发行给二级市场带来的压力具有重要意义。 去年8月以来形成的平衡市框架对目前的市场依然有强大的笼罩作用。去年8月在3478点和2639点分别形成了高点和低点，这个框架是在人气极度亢奋或市场极度悲观的情绪下形成的。如果人气状况无法形成突破，指数的波动框架也很难打破。在可以预见的一段时间里，市场的人气状况再兴奋，也兴奋不过去年六七月份，再恐慌，也恐慌不过去年8月末的时候。 上市公司业绩的回升有利于保持市场的稳定。得益于扩张性的财政货币政策和2008年经营业绩的低谷，上市公司2009年总体业绩会有较大的提高。从根本上讲，股价的高低是由上市公司盈利能力决定的。第一季度是上市公司公布2009年年报的时候，在这样的大背景下，围绕着3000点的震荡整理是完全有可能得到维护的。 股指期货和融资融券的出台，对稳定市场预期具有重要意义。从短期波动来说，以上两项措施都会有助涨助跌的作用。在上升阶段确立的时候，你可以通过融资或者在股指期货上做多来进一步扩大战果；反之，在下降阶段确立的时候，你也可以通过融券或者抛空股指来获得收益。但从中长线意义上讲，两项措施的推出，对抑制市场的过度波动具有重要意义。涨得太多了，自然会有人做空；相反，跌得太惨了，做多的力量也能通过杠杆作用而放大。 综合以上分析，平衡市是目前市场的本质，经过三五百点的下跌之后，我们眼里不能只看到风险而忽视了市场正在积累起来的机会。
