John 申万巴黎：央行再放收紧信号 市场或维持弱势格局
申万巴黎：央行再放收紧信号 市场或维持弱势格局 更新时间：2011-1-21 8:20:43 上周五，央行公布从2011年1月20日起，上调存款准备金率0.5个百分点，这是今年以来央行的第一次货币调控，也是近3个月来第四次调整准备金率。近期政策面上如此频繁的货币调控行为，预计冻结3500 亿元的资金，意在控制通胀和防止信贷井喷。资金面的收紧也对市场产生一定负面效应，A股将迎来考验。 这次上调存款准备金率后，国内大型金融机构存款准备金率将达19%左右，逼近历史最高水平，而中小金融机构的存款准备金率也达到15.5%，处在历史较高水平。 选择此时点调整存款准备金率，一方面，从货币供给角度看，近期外汇占款仍居高不下且不确定因素增大，同时，2011年1月份新增贷款规模可能超预期，在此情况下央行提高存款准备金率就是为了增强对流动性管理。另一方面，12月经济数据下周即将公布，从价格角度看，1月CPI基数效应很强，虽然去年国家出台了一系列物价调控的措施及干预手段，但受春节及翘尾因素影响，1-2月CPI高位运行的概率较大，通胀控制难度加大，所以政策调控也在市场预期之内。 临近年末，市场做多的动力略现疲软，未来加息，调存款准备金率以及公开市场操作的组合使用将成为常态的调控手段，目前金融机构存款准备金率已接近历史新高，未来上调空间缩小，因此另两种调控手段预期增强。我们认为：短期市场或维持弱势格局，未来需要继续关注宏观经济数据的走向及政策面的动向。
