Aidan 福星股份：城中村改造和多晶硅切割钢丝
福星股份：城中村改造和多晶硅切割钢丝 更新时间：2011-3-30 10:37:00
福星股份房地产与金属制品业务双轮驱动模式基本稳定，其房地产业务的城中村改造模式在武汉地区具有很强的竞争力，而金属制品业务将有望进入多晶硅切割钢丝的新能源领域，具有较大的发展前途。我们维持公司增持投资评级。 事件： 福星股份公布了2010年年报。报告期内，公司实现营业收入56.26亿，同比增长37.3%；利润总额6.82亿，同比增长53.42%；归属于母公司所有者的净利润5.01亿，同比增长48.88%；基本每股收益0.72元。 点评： 公司双主营业务驱动模式基本稳定。公司实现营业收入56.26亿，同比增长37.3%，利润总额6.82亿元，归属于母公司所有者的净利润5.01亿，同比增长48.88%。其中，房地产业务营业收入占比逐年稳步提升至64%，房地产净利润占比较去年有所降低，主要因为2010年结算房地产业务毛利率降低，而盈利能力较强的金属产品销售占比上升导致金属制品业务净利润占比提升。 公司短期偿债压力较小，但是长债压力大。公司期末拥有货币现金19.64亿，较去年同期增加245%，公司一年内到期负债为7.82亿元，短期内资金压力不大。但是公司长期负债达到54.57亿元，较去年同期增长112%，长期偿债压力大。 公司城中村改造发展模式和多晶硅切割钢丝业务依然值得期待。公司处于武汉的土地储备大部分通过城中村改造模式取得，具有成本优势、政策支持等多方面的优势，已有土地储备主要分布在武汉、孝感和咸宁1+8城市圈及鄂西生态旅游圈恩施、宜昌等地，除武汉外，其他都是发展迅速且没有限购的三四线城市，而且地产武汉的土地储备也因为城中村改造而获得政策支持，受益于保障性住房政策。新能源、节能环保等行业是国家十二五扶持的重点行业之一，太阳能光热首当其中，作为太阳能硅片厂易耗品的多晶硅切割钢丝的市场潜力巨大，这为公司进入切割钢丝领域提供了强大的市场支撑，公司多晶硅切割钢丝的潜力大。 盈利预测：我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.97和1.28元，3月25日收盘价对应的市盈率分别为14.60倍和11.08倍。公司收益保障性住房与新能源支持政策，我们维持公司增持投资评级。 风险提示：房地产调控政策风险。
