证券行业五家上市券商有望得首批试点资格

证券行业:五家上市券商有望得首批试点资格

证券行业:五家上市券商有望得首批试点资格 更新时间:2010-1-26 4:43:34 事项:  2010年1月22日,证监会公布《证券公司开展融资融券业务试点审批》行政许可事项,明确申请融资融券试点的依据、条件、程序、期限等规定。  评论  首批试点条件明确。申请首批试点公司需满足六个条件,其中起到限制性作用的有四条:①最近6个月净资本均在50亿元以上;②最近一次证券公司分类评价为A类;③通过全网测试;④通过证券业协会的专业评价。  五家上市券商有望获得试点资格。已上市的中信、海通、光大、招商,即将上市的广发、华泰,未上市的国信、申万、银河、东方、国君,满足上述①-③条,待获得协会的专业评价后有望获得首批试点资格。.首批试点时间在5.1前后。目前的申报流程依次分为五步:①参与第三次联网测试;②向协会提交试点实施方案;③获得辖区监管局书面意见;④获得证监会试点资格,⑤申请新的《经营证券业务许可证》,此后即可开展融资融券业务,预计整个流程需3个月左右,维持5.1前后为首批试点时间的判断。  后续试点进程将提速。意见指出“首批试点取得成效后,将兼顾不同类型和不同地区的证券公司,分期分批地扩大试点范围”,并且提示分类评价为B类以上证券公司进行相应准备,意味着占行业公司总数80%左右的B类以上证券公司有望试点,在试点范围扩大之前将另行公告更低门槛标准。政策门槛的降低的目的是为了防止差异化经营带来的客户转移,由此判断监管政策倾向于后续试点进程提速。  创新业务增加净利润弹性排序:光大、海通、中信、招商、广发。按照我们在《大券商受益于融资融券》中的假设,股指期货增加日均股票成交200亿元、券商以100%净资本参与融资融券业务计算,2010年光大、海通、中信、招商、广发的净利润将分别提升19.67%、18.24%、15.62%、14.55%和9.07%。但目前我们了解到的情况是,各家券商首次用于融资融券的资金规模30-50亿元,以此推算融资融券业务对利润的影响在1%-5%之间。  维持推荐:中信、海通、敖东、成大、招商。我们将净资本全额用于融资融券假设下的PE和PB进行比较,2010年PE估值由低到高依次为:中信、海通、国元、敖东、招商、成大,2010年PB估值由低到高依次为:国元、中信、海通、招商、光大、敖东、成大,二者交集为中信、海通、敖东、成大、招商,维持“推荐”的投资评级。

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