John 证券行业研究报告：证券行业迈进网络交易时代
证券行业研究报告：证券行业迈进网络交易时代 更新时间：2010-6-12 0:00:22 根据国务院新闻办公室发布的《中国互联网状况》白皮书，2009 年约3500万人利用互联网进行证券交易。按2009 年12 月沪深股市最近一年参与交易A 股账户6576 万户来粗略估算，占比达到53.22%。进一步考虑到利用互联网交易的账户更多的是机构与大资金账户，利用互联网进行交易的金额比重会远远高于此比率。根据宏源证券2009 年报披露，公司网上委托交易金额 1.31 万亿元，占公司整体交易额为82.8%。 选择网络交易，我们认为主要有四方面的原因：一是A 股市场投资者有年轻化趋势，以中青年为主的投资者习惯互联网所带来的方便、快捷和高效。截至2009 年末，沪深A 股合计持有账户中，年龄位于 20-30 岁以及30-40 岁两个年龄阶段占比高达50%。其中，20-30 岁阶段占比19.88%，30-40 岁阶段占比30.77%。2009 年仅20-30 岁年龄阶段投资者处于正增长，其余各个年龄段皆处于负增长，20-30 岁年龄段同比增长16.19%。二是随着网络的互动性、可视性增强，通过网络能够逐渐实现投资、娱乐、交流、沟通、互动的一体化。三是金融行业及证券交易自身的“高效率”诉求助推网络交易的发展。四是证券公司竞争以及费用压力使得其寻找低成本运营方式，进而实现经营模式转换。 网络交易时代对证券公司的影响是渐进的，机遇与挑战并存。首先，证券公司需要逐渐增加信息技术方面的投入，既包括固定资产投入，亦包括增加维护人员，这一定程度会增加小型券商的费用支出压力。中信证券年报显示，2009 年经纪业务员工占比减少，而信息技术人员占比增加。 其次，在增加后台投入、减少前台支出的情况下，证券公司费用结构会逐步改变，固定费用比例增加，变动费用比例减少，从而在一定程度上导致并可能进一步加剧目前于佣金率方面的竞争，交易效率提高亦给证券公司压缩费用提供了空间。第三，网络交易催生投资者对高效理财平台的需求，未来证券交易与其他电子交易平台将呈融合趋势，这为金控背景下的证券公司提供了机遇，亦会促进证券控股公司的发展。最后，金融交易“高效率”的内生需求将促使证券公司逐渐转变经营观念，单纯的营业部扩张及业务拓展人海战术将不再是主流手段，通过网络交易等提供个性化服务及加强研发会逐渐兴起。 展望未来，三网融合与电子交易平台互通是必然趋势，信息技术革命将带来行业的创新与发展。一是网络交易愈加微型化、便捷化，如手机证券的发展帮助投资者随时随地进行交易、获得投资信息；二是促使监管层重新思考非现场开户的合理性与可行性，从而弱化营业部扩充的竞争模式；三是有可能推动证券公司营业部虚拟化，减少投资者非现场交易，从业人员实现虚拟化办公协作，进而大幅压缩行业的业务及管理费用；四是证券交易与虚拟社区、即时通讯、视听娱乐具有进一步融合的趋势。
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