spring 王宫：如何把握2010年下半年投资机会
王宫：如何把握2010年下半年投资机会 更新时间：2010-8-23 0:15:03 2010年8月22日下午1:30时，在辽宁友谊宾馆以号楼会议厅举行“新经济形势下的金融战略――2010期货投资论坛暨冠通期货沈阳营业部开业典礼”，现场直播，以下是冠通期货经济有限公司研发中心高级期货分析师王宫的现场发言：
大家好，很高兴在这样一个凉爽的日子来到我们沈阳，我代表冠通期货总部研发中心祝贺沈阳营业部隆重开业。我今天主讲的题目是2010年下半年投资的分析，我今天主要分为四个部分，第一个是介绍我们今年整个市场的投资机会，然后介绍一下期货投资的特点和优势，最后针对下半年的投资优势给大家做一下简要的介绍。我们主要的投资是有这样几个渠道，有债券投资，黄金的投资，股票的投资，以及期货的投资。对这样几种投资方式我们来给大家简单地介绍一下，首先看股票投资，这是今年沪深300的走势情况，应该说与07年相比今年不算非常好的年景，但是在这样的情况下我的总结是今年的投资主题是热点轮动的情况。如果我们应和大盘整体走势的带动我们是很难获得好的收益的。前两天我们出现了一个超级的细菌，使得制药行业也在暴涨。我们投资者要想通过大盘的带动，可能今年会稍微弱一些。再看看房地产的情况是怎么样的，应该说国家出台的房地产政策是短期内不会改变的，我想大家进行房地产投资的话，我们不是希望它保持平稳，而是希望它上扬才能有所收益，如果说我们投资的房地产市场一年两年之内非常平稳，没有上涨，那我们投资的价值何在呢。
我们再看黄金市场的投资，我们知道任何产品的连续上涨之后必然产生回落，目前世界经济的复苏使得黄金产生了下降，一般情况下我们认为黄金和白金的品种应该有一个价差水平，但是目前是脱离了这个价差水平。我觉得大家不妨看看我们的其它投资市场，包括白银和其它方面。债券可能我们接触的比较少，我们不太去讲，应该说当股票市场不太景气的时候，债券市场都会爆发出能量。在现货投资商品方面，大家可能还有印象，在1993年、1994年经济薄弱的时候，那时候大家青睐的投资是钢材这样的大宗商品，今年大家喜欢炒的是绿豆和大蒜，我们可以看到这样轮动的现象。
最后我们看看期货市场，前面的几种投资大家非常熟悉了，我们看看期货市场有什么变化，2010年对期货市场是非常有重要意义的一年，不仅仅是因为股值期货上市，同时在其它的大宗商品方面期货市场也有很好的表现。首先期货有四项特点，有保障金的交易，杠杆交易，T＋0制度，另外可以买空做多，还有期货交易制度，我们首先看保障金交易，大家很多人认为期货市场风险性很大，之所以存在风险，首先是保障金的交易，杠杆性。T＋0制度，我们可以看到实际上所谓的风险是存在的，但是风险也是在投资者自己的手中控制的。我简单地介绍一下这个情况，首先来说杠杆的问题，资金是在投资者手里掌握的，如果我假设一个投资者有100万的资金去做股票，我想把100万资金都投入到股市里的人非常多，我们的总体杠杆就是1倍，如果我同样拿100万去做股值期货，我自有资金100万，我只做一手期货，我的杠杆是五分之一到六分之一。如果我这样进行操作的话，我的杠杆性的风险并不比股票大多少，而且100万剩下的钱投资债券低收益的产品，这种风险是靠投资者来把握的，而不是靠市场来把握的。
我们看T＋0制度，我们发现有时候会出现大的下跌，因为政策效应。如果我买了一个股票，我没有预想到出现什么样的政策，如果出现了什么政策那我怎么办，我没有办法，我是T＋1啊，我只能被套住。T＋0是我可以马上卖掉，是不是风险比较小呢，因此这个风险是需要大家控制的，同时也是可以把握的。我们看到国外市场中衍生品的交易量远远大于股票交易量。我们再看双向交易制度，我相信大家对可以做空的制度期待很久了，我们有很多投资者主要做股票的原因是因为不能做T＋0，不能当天交易，手续费很高。双向交易很简单，当市场下跌的时候，我们可以通过做空股值期货来规避风险，在交割的前后我们发现这些合约和现货之间都会存在一些或大或小的机会，待会儿我会给大家展示，相信大家会在套利获得投资收益。这是我们给大家介绍的期货投资的特点。
今年为什么我说期货投资优势明显，期货市场覆盖面广，便于投资者分散化投资，对资金量相对比较大的投资者来讲，他完全可以分散性进行投资，降低自己的风险。第二点是杠杆化交易，我们希望投资者可以运用的好，如果运用好的话可以提高收益。第三点就是投资方式变的更加多样了，以前投资股票是按照买的不好就掉了，现在我们有了更多做期货或者是股值期货的方式的话，我们可以保值，以前我不能卖掉，因为我持有股票，现在我可以利用股值期货进行保值。我们有股值期货以后，可以对它进行套期保值，我就没有必要再去卖掉股票，我们有了这种市场做空的工具，可以消除或者是抵消一部分风险的时候，我相信大家是不愿意卖掉股票的，我想我们大盘就不会出现那么多暴跌的现象，肯定会出现更加平稳的走势，更加有利于我们投资者的投资。之所以它风险较少，是因为价差交易的模式，趋势性交易就不同，趋势性交易要求投资者必须对趋势性进行判断，但是套利的风险就更低。我讲到做空交易，大家可能对融资融券不太了解，融券收取的手续费较高。我们看看期货市场品种的分布情况，应该说股值期货的上市对于我们金融市场具有非常大的意义，如果中国没有金融的衍生品，没有金融期货的话，对于期货市场是很大的缺失，因此期货的上市对于中国的金融市场具有很大的意义。
其次是商品期货，目前国内主要是这几个分类，第一个是农产品，第二个是化工品，或者是钢材这样的品种，我们看看股值期货，这是股值期货上市以来大概100个交易日的走势图，股值期货刚刚上市就面临了国家房地产政策的调控，国家房地产政策的调控应该是之前很少见到的，刚才有嘉宾说到我们有股值期货的话不能仅仅看到期货市场，还要看到现货市场。如果很多投资者在这个时候能够做空交易的话，我相信到底部的时候会得到非常好的收益。这个收益是多少呢，我们做了一个粗略的预算，大概是在1倍到1.5倍之间。我们看到在连续下跌的时候，我在这个时候做也可以，应该也可以取得很好的收益的情况。之后市场出现了很好的行情，从目前的宏观情况来看，毕竟我们目前宏观的增长趋势还是放缓的，还是振荡上行的概念，你在2500点范围内来回振荡，我很难获得收益，但是期货就不同，对很多投资者是很好的机会，因此我觉得很多投资者下半年可以重点地关注一下期货的市场，也可以做一些模拟的交易，看看怎么利益期货的双向交易来为自己获得更大的收益。
在套期保值方面，我们也为一些企业提供了方案，包括买入的套期保值，一个基金公司到最底端的时候，投资者把钱撤出去了，基金公司发现是很好的机会，但是它缺少建仓资金，那么可以用杠杆的手段来进行建仓，等到我的市场复苏，投资者依然去选择买基金的时候，可以把期货平仓掉，建立现货的合约，这样就能锁定机会。我们来看8月2号1009合约的套利图，在上午交易结束之前已经达到了进入套利区间，这时候我们进行套利了，我们可以卖出1009合约，同时构建我们的现货组合，通过现货资金来构造一揽子的组合，来模拟现货的构建。在下午的价差又回到我们的上限之内，我们可以平仓，大概有30个点的收益，双边的保证金我们加起来是36万的话，我们的收益率是2.5％的收益，2.5％的收益是什么样的概率，一小时的收益可以相当于我存到银行一年的定期收益。到下午我们发现又有套利机会，投资者在一天下午可以有40％到50％的收益，这样对低风险的投资来讲这样的收益也是让大家满意的。
下面看看农产品的情况，讲到农产品就不得不提到今年是多灾多难的年份，很多农产品受到影响，现在有很多地方受到洪涝灾害，给我们的农产品造成了很大的影响。未来的走势我希望大家可以关注一些在高点的走势，他们可能出现一轮回调，但是回调之后走势人们是偏强的。我们马上下个月就会迎来中秋节，对白糖的需求肯定会增加，对油之类的需求也会有影响，农产品会成为我们推高价格的动力。因此农产品在小幅度回调之后会迎来上涨趋势。我们看看具体的趋势，白糖在年初出现了回落的情况，目前的情况来看，国内的供给相对较小，因为现在新的情况还没有出现，下半年的需求量会偏大，因此目前白糖涨到了好的情况，会出现一些回调。现在豆油后期是有望上行的过程，目前来看豆油这个品种就是下半年的需求是旺盛的，因此是上行的主要动力。同时由于美国的大豆和中国的大豆衔接都非常紧密了，国家对大豆的控制是非常重要的，下半天豆油是上行的过程。农产品的涨势比较缓和，因此对于风险规避性来讲，农产品的投资是非常好的选择。作为化妆品来讲，目前还是属于振荡的格局，在下半年很多加工厂之前的设备检修都已经结束，同时海外的产品到港。到冬季之后农膜的产量会加大，对塑料的需求会增长，化工品我们长期来看还是看多的。钢材的话，刚才已经有嘉宾讲过了，这里时间关系我就不讲了。
这个表是我们冠通研发中心给大家制作的，钢材商通过卖期货的方式来获得类似套利的机会，最后是金属类的产品，因为事件型的下跌，我们会倾向于认为反弹也会迅速，达到一个高点，但是目前经济形势比较振荡。我们可以看到很多的品种都是处在宽幅的振动过程中，下面的底线对它的支撑主要源于基本面，中国宏观经济的看好使它不会跌太多，从今年目前的情况来看，宏观经济还是缓和的情况，投资者可以在这个范围内做一个操作。
最后我对冠通期货的研发中心做一个介绍，研发中心的优势是目前我们研发中心应该说对所有的期货品种都有研究部门，下面还有金融创新和宏观经济部门，对商品方面我们有钢材组和化工组，可以为产业客户和个人客户做出全方位的服务，这是我们之前获得的一些荣誉，应该说这些荣誉对我们来讲是非常值得欣慰的，但是并不是我们的一个目标，我们最终的目标就是像杨总讲的，我们最终的目标是为投资者带来收益，我们最高的荣誉就是客户的满意。好，这就是我今天的内容，谢谢大家！
主持人：感谢王老师的精彩演讲，通过今天这四位老师的细致分析，相信对大家下半年的投资思路也有所启迪！谢谢大家！同时，还要再一次感谢本次活动的协办单位，德邦证券、农业银行北京街支行，东北在线的大力支持。最后，我代表冠通期货沈阳营业部全体员工对各位的到来表示由衷的感谢，我们公司愿意为各位来宾、各位朋友今后了解期货、参与期货提供更完善、更细致的服务。今天的报告会到次结束，谢谢大家！
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