王晶中国证券报量化宽松难造519行情

王晶中国证券报:量化宽松难造“5・19”行情

王晶中国证券报:量化宽松难造“5・19”行情 更新时间:2010-10-17 7:57:14   量化宽松启动在即

中国证券报记者:日前,日本央行突然降息,市场对美国重启量化宽松政策的预期升温,本轮的量化宽松将会维持多久?

陶冬:全球范围出现量化宽松,这一方面有经济复苏乏力的因素,另一方面是各国政府在汇率上较劲的结果。在这种情况下,第一、我认为量化宽松很难避免;第二、这已经不再是货币政策和流动性政策的问题,而是全球的一场货币政策的较量。

量化宽松政策会维持多久?有不同层次的含义,第一,从技术上来讲,美联储会用多长时间买多少国债,我们估计这一轮量化宽松的规模会和经济数据相挂钩,估计在5000亿-10000亿美元之间,到明年二季度左右会结束。第二,量化宽松不仅仅是购买国债的问题,更大的问题是已经放出来的流动性需要多长时间才开始回收,我认为会持续相当长的时间,货币环境正常化估计需要三到五年时间,估计明年年底开始回收。第三,美国什么时候加息?我估计是2012年的事情,但哪怕加息,也只是加很小,从0加到1%,真正回到危机前的3%甚至3.5%,至少需要三到五年时间。

中国证券报记者:美日主要经济体的量化宽松政策令中国陷入两难境地,如果采取紧缩政策,不利经济复苏,加息还可能加大热钱流入;如果采取宽松政策,那么通胀压力将进一步增加,如何在两难之间取舍权衡?

陶冬:我认为这两难之间实际上可分为“大患”和“小疾”,中国人民银行的职责在于维持经济、物价的平稳发展,美国有没有量化宽松和中国人民银行没有关系,全球复苏程度如何与中国人民银行也没有关系,除非这些因素影响到了中国经济的发展。目前来看,中国经济的情况是流动性泛滥,负利率使大量银行储蓄进入房地产市场,带来资产价格的过热,这不仅对于物价有影响,对于长期的经济稳定也带来了很大的威胁。虽然回收流动性可能会带来一些热钱,但“两害相权取其轻”,这其中的取舍我认为首先要重视流动性过剩的问题,这个问题不解决,从通胀到资产通胀,我们会面临许多新的更大的困难。所以,两难中要分出轻重缓急来,我认为政策还是应该偏向控制流动性。

“5·19”行情难再现

中国证券报记者:进入四季度,市场一举突破之前的胶着横盘格局,在全球量化宽松的大背景下,资金面能否支持大级别行情产生?A股能否再造“5·19”行情?

王建强:我觉得复制“5.19”行情的可能性比较小。近期市场的强势突破一方面是受到全球量化宽松预期的刺激,另一方面国内公募基金对蓝筹股配置也有部分回归的需求。资金对大盘蓝筹股的极度偏离最近得到了纠正和恢复。但市场短期爆发这么猛烈,可能会透支今后一部分继续上涨的空间。

目前,金融股最主要的问题是市场占比太大,在居民储蓄没有明显大搬家的情况下,我们对金融股的大级别上涨持保守态度。地产股在短期风险释放后,会有一个短暂的修复。不过这一轮房地产调控对于今后房地产市场的影响还有待观察,所以,地产股可能只是短期修复性行情,对它的大级别上涨我们持保守态度。

吴策:根据蓝筹股目前的情况,我预判还是属于估值修复的过程,还不是趋势性大涨的机会。地产股的拐点可能不久就会到来,但银行股受到再融资压力,能否持续上涨,还需要时间检验。

接下来,市场仍将是结构性的牛市。近日热点在有色金属股、煤炭股、地产股和金融股之间轮动,可见市场热钱是不寂寞的,同时它也是围绕着人民币升值、通胀预期和“十二五”规划寻找机会的,可以沿着这三条主线发掘热点。

中国证券报记者:最近有色、煤炭联手上演“煤飞色舞”,而医药、酿酒却在接连吃“药”、“酒”过三巡也回落走低,虽然促消费是未来我国经济增长的主要手段,但当下投资是否应重资源股而轻消费股?

吴策:不能重资源轻消费,市场板块之间是轮动和轮炒,当资源股短线风险聚集之后,资金肯定会从里面流出。

今年上半年,医药板块的表现强于大盘,逆势上扬的板块或个股很可能在大盘转强的时候跑输大盘,这也是一个自然规律。一些酒类个股在中秋、国庆节前已经有过一波炒作,未来的上行空间或将有限,但也有一些个股最近一两个月基本上是横盘的,对于这样的个股我认为可以大胆持有。

消费类股票中,我认为还有一个值得重视的板块,即零售商业类。实际上,零售商业类也是受益于人民币升值的,尤其是30天线、60天线这些指标和目前的股价离得比较近的品种,本身它在这个区域里又处于相对龙头的地位,这样的零售商业类公司我认为可以低吸。

王建强:我觉得在11月3日美联储推出第二轮量化宽松政策之前,资源股保持相对强势是可以预期的,但量化宽松的幅度有多大,目前还是个未知数。如果低于5000亿甚至更少,我们觉得对于短期涨幅过高的资源股可能会是风险。至于消费类股票,我们觉得在11月份可能会重新回到机构投资者的视野。

板块轮动把握热点

中国证券报记者:继“喝酒吃药”、“煤飞色舞”之后,谁将会成为市场下一个热点?

王建强:我认为有三个方向值得重点关注:第一,十月份,“十二五”规划所涉及到的行业和产业是需要重点注意的。节能环保是一方面,比如城市的污水处理、固废处理以及今年上半年炒作过的一些题材,接下来可能会出现反复炒作的情况。另一方面,“十二五”规划中还有一部分是关于教育、医疗的改革措施,这对我们挖掘长期品种也比较有意义。

第二,11月份创业板解禁潮可能会引发一波下跌,在这其中去发掘真正能够长期成长为行业领导者的企业。如何在创业板中寻找跌出来的机会?可以从几个方面出发:首先,看公司所处行业的发展前景,考虑所处行业是否符合中国经济增长方式转变的大背景,短期可以关注符合“十二五”扶持的产业。其次,可以从公司总市值进行寻找,如果它现在总市值太大的话,那么在下跌过程中也要加以筛选。此外,关注管理层是否有大量离职卖股票的情况也是筛选的参考因素之一。

第三,10月份被错杀的消费类股票可以作为今年四季度的掘金地。目前来看,部分医药股和商业零售股在最近的调整过程中跌幅较大,这两类股票如果在10月份出现大幅度调整的话,那么就是提供了很好的介入机会,在大幅下跌过程中可以买入。因为四季度后半期,市场可能会面临估值切换的问题,现在我们看的都是2010年的估值水平,四季度末可能就会看2011年的估值水平,那时会有一部分资金重拾医药股和商业零售股。

吴策:接下来的投资可以从以下两方面考虑:一是三季报密集发布区间,可以重点关注三季报预增个股。另外,高度关注“十二五”规划中的受益产业,比如先进的装备制造业。二是关注下一步受益于国家扶持的行业,比如军工。军工的很多企业都有央企背景,那些估值不高、属于政策扶持以及大资金进驻的个股,可以作为下一阶段投资的重点。

日本央行突然降息,美国二次量化宽松箭在弦上,全球流动性泛滥是否会激发A股再造“5·19”行情?日前,瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬、融通深成指拟任基金经理王建强、长江证券深圳理财中心总经理吴策做客财经对话,共同解析市场焦点。

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