王辉中国证券报资金利率渐成A股影子指标

王辉中国证券报:资金利率渐成A股影子指标

王辉中国证券报:资金利率渐成A股影子指标 更新时间:2011-2-18 9:44:03   在2011年央行首次加息 “靴子”落地背景下,春节以来A股市场展开强劲反弹,一波持续逼空的上攻行情令投资者感受到兔年伊始不同寻常的气氛。截至17日收盘时,上证综指在春节之后短短7个交易日内较节前飞涨128点,涨幅4.57%,几乎在不知不觉间再度兵临3000点城下。前期上证综指2661点附近区域,似乎有望成为A股市场又一个颇为坚实的中期底部。

值得注意的是,在本轮A股市场井喷之前,市场资金利率刚刚创出近39个月新高。数据显示,1月30日银行间市场7天期回购利率为8.6208%,为2005年以来的第三个高点,仅次于2007年10月25日、26日的10.1213%和8.8992%。那时,A股市场正运行在6124点附近的历史大顶附近。进一步研究显示,近年来,A股市场重要的顶部、底部,几乎都对应着资金利率的阶段高点或阶段低点,这一规律在2009年、2010年表现得尤为突出。

2010年资金利率数据显示,受商业银行阶段性指标考核及货币政策上下半年“前松后紧”影响,市场资金面的宽松与紧张频现。其中最为突出的两个时间点,就是2010年6月末和12月末主要商业银行两度出现资金面紧绷。

这两个时间点,正对应着A股市场全年的两个阶段底部。其中,2010年6月上旬,资金利率阶段性冲高至上半年最高点后不久,上证综指就创出2319点的一个重要历史低点。2010年12月末市场资金面紧张,将资金利率推高至2010年12月30日6.3679%的全年高点。当时,A股市场正好在运行跌破2800点的“挖坑”行情。

考虑到今年春节前上证综指探底2661点时资金利率出现的同步飙高信号,近年来资金利率几乎每次都准确地指引出市场重要底部。仅仅在2008年10月底上证综指创1664点大底时,资金利率的参考价值不甚明显。

在近年A股市场的重要大顶方面,除2007年10月末资金利率准确提示A股市场6124点附近的历史大顶外,在2009年8月初上证综指至今尚未攻克的3478点阶段大顶附近,市场资金利率也同步发出了极为鲜明的见顶信号。2009年8月3日,市场资金利率创出2.1452%的2009年全年最高点,次日,沪综指即在3478点见顶。

作为A股市场运行的一个极为重要的因素,市场流动性状况一直备受投资者关注。通过对近年来资金利率历史数据的研究不难发现,流动性松紧所对应的市场资金利率,无疑可以视为A股市场一个十分精准的“影子指标”。对于投资者来说,通过对市场资金利率的研究,无疑可以更准确地把握A股大势的波动。

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