美联储降息后三问问出A股投资逻辑

美联储降息后“三问”问出A股投资逻辑

3月3日,美联储宣布,决定将联邦基准利率下调50个基点,目标定在1%-1.25%之间,以应对新冠肺炎疫情对美国经济造成的影响。

对于美联储此次降息,笔者认为三个问题值得关注:

第一,是否会对全球流动性带来影响。这里必须要提一句,在美联储降息之前,澳大利亚和马来西亚的央行先后降息25个基点。而在此之前,全球各央行行长纷纷表示,有可能采取协调一致的全球货币政策以应对疫情。

美联储此次突然降息,笔者认为可能会带动全球央行跟随降息的步伐,进而迎来新一轮“降息潮”。作出这样的判断,主要基于两方面考虑:

其一,美联储的这一行动,在很大程度上会对其他国家央行的政策预期产生影响。预计接下来一些主要经济体会跟进降息,随后,包括新兴经济体在内的更多国家会采取货币宽松行动。

其二,本次降息是出于维护金融市场稳定的考虑。当前,疫情在全球扩散,对实体经济造成压力,改变市场预期,导致资产价格大幅调整,而这又会反过来影响实体经济发展,加大金融风险。面对这一情况,全球各国央行加大干预力度。

第二,中国短期内是否会降息?对于这个问题,笔者认为,我们会“办好自己的事”。

面对疫情,我们已经采取了一系列的举措,比如,设立专项再贷款,支持金融机构向疫情防控重点企业提供优惠利率贷款;超预期提供流动性,以保证银行体系和货币市场流动性的充裕……这些举措精准有力,确保了流动性的合理充裕和货币市场的平稳运行。

值得关注的是,3月4日,中国人民银行发布消息称,稳健的货币政策更加注重灵活适度,保持流动性合理充裕,完善宏观审慎评估体系,释放LPR改革潜力。同一天,中国人民银行还发布公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,3月4日不开展逆回购操作。笔者注意到,这已经是央行连续11个交易日不开展逆回购操作。

笔者认为,我们的政策空间比较大,有能力办好自己的事。

第三,对金融市场尤其是A股市场是否会有影响?

根据以往的情况来看,美联储降息后,往往会刺激风险资产市场的投资情绪,但此次降息后金融市场并不买账:在消息公布后的数分钟内,美股三大股指出现短暂暴涨,最终却均以近3%的跌幅收盘;美国10年期国债收益率更是跌破1%。

再来看A股市场,3月4日,沪深两市午后探底回升,个股涨多跌少,市场情绪继续回暖。从交易额来看,虽然回落至1万亿元之下,但此前已连续十个交易日在1万亿元之上。这从一个侧面反映出投资者热情已被激发。

这种热情至少可以找到三个理由支撑:首先,中国经济发展有韧性。疫情虽然会对中国经济产生影响,但这种影响是有限的、短期的,一系列精准、有力的举措已然出台。总体看,中国经济高质量发展能得到保证,有能力继续起到全球经济增长“压舱石”的作用。

其次是新证券法于3月1日正式实施,资本市场的法治环境进一步优化,包括强化信息披露、显著提高资本市场的违法违规成本、完善投资者保护制度等一系列举措,进一步提升了投资者的信心。

另外,从上市公司的业绩来看,截至笔者截稿,已有1762家公司公布了2019年业绩快报,其中,1139家公司净利润实现同比增长,占比64.6%。净利润实现同比翻番的公司有268家。

所以,外资投行摩根士丹利目前上调中国市场至“超配”,并不令人意外。

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