XiaoMing 美国悲剧：标普的游戏
美国悲剧：标普的游戏 更新时间：2011-5-3 11:41:41 下调美国评级展望至负面，威胁中国美元资产。
“谁能守信不渝，谁就能成功。”
20世纪初叶，美国作家西奥多・德莱塞在他的打字机上敲出了这句流传至今的商业箴言。在那个美国经济从繁荣巅峰步步走向险恶危机的时代，德莱塞著成了他的惊世名作《美国的悲剧》。
100年后，标准普尔似乎成为了又一个“美国悲剧”的预言者。
4月18日晚间，国际权威信用评级机构美国标准普尔宣布，鉴于美国财政赤字风险不断上升，该公司将美国主权信用前景展望从“稳定”下调至“负面”。
这次破天荒的评级下调，直接导致美股乃至全球股市当天全面收低，美国官方也立即表达了对此次评级下调的不满。
人们认为，面对早已债台高筑的美国，这是一次被期待已久的警告。但“警告”显然并非是标普此举的全部用意，其背后的真实意图是什么？又将给包括中国在内的其他经济体带来怎样的影响？
美国首获负面评级
标普最早开始对美国进行评级可以追溯到1941年，自伊时起，无论是战争时期还是和平时期，美国的评级一直保持在最高的AAA级。
在标普评级的127个国家主权债务中，获AAA评级的只有19 个。而在这19个国家中，目前美国是唯一一个评级展望为负面的国家。这也是自1991年推出前景展望体系以来，美国第一次获此“殊荣”。
提到此次下调评级的原因，标普在4月18日当天公布的报告中表示，主要是由于不信任美国政府能够如期完成12年内削减4万亿美元赤字的目标。
美国总统奥巴马4月13日在华盛顿大学发表讲话，提出要在12年的时间里累计削减赤字4万亿美元。他同时定下目标，将在2015年使美国赤字占GDP的比例降至2.5%，到2020年使赤字占GDP的比例降至2.0%。
但截至目前，美国政府财政赤字高达1.42万亿美元，占GDP比重将近10.8%，居发达国家财政赤字的最高水平。这也难怪标普会对奥巴马的计划如此没有信心。
而除了书面的原因，美国国内各界则普遍认为，标普此举政治意义大过实际意义。
标普首席信用分析师斯万在报告中提到，标普认为美国政府内部很可能在2013年之前都无法就中长期预算问题达成一致。而如果2013年政府还无法拿出最终结论，标普就将判定美国国债的表现弱于其他AAA级评级国家。
当前，美国民主、共和两党在预算问题上争论不休，引发外界对于美国中长期债务安全性的担忧。如果两党不能就上调14.3万亿美元债务上限的问题达成一致，美国将面临债务违约的风险。
有分析认为，标普在这个时间发出警告，也是为使两党尽快在预算问题上休战。
当然，还有另一种解释。
清华大学经管学院金融系副教授何平在接受《中国经济周刊》采访时说，这次信用展望下调只是“故作姿态”。
何平指出，国际上已经形成了一种看法，认为美国的信用评级机构仅代表本国利益，具有一定偏向性。例如在欧债问题期间，各大评级机构都毫不留情地对欧洲金融体系进行打击，对希腊、西班牙等国给予降级。这个印象促使世界各国都在加紧建设自己的信用评级机构，而这一定意义上威胁着美国目前一把独揽的金融话语权。
“这次美国人做了一个姿态，让大家看到它把自己国家的信用评级下调了，表面上建立了一种公正性。当然这也是美国人想要重塑信用评级机构公信力的一种做法。”何平说。
中国社科院世界经济与政治研究所副所长何帆也对《中国经济周刊》表示，美国实际上是想通过这个举动来维持他们所谓“公正”的形象。
何帆指出：“欧洲的主权信用都已经被降级了，而美国的问题也非常严重，就有很多人批评说美国有这么大的事情，却不降低它的信用评级。而这一次它还是维持着美国AAA级的评级，没有实质性地降低美国的信用评级。”
“小骂大帮忙”？
尽管标普在声明中称，“负面”评级展望意味着标普在未来两年内至少有三分之一的可能性下调这个世界最大经济体的主权评级，但这种情况发生的可能性，甚至连标普本身都不怎么相信――“从经济、财政、货币及外观判断，尽管美国近期的还债能力相对较弱，但基于它无与伦比的经济基础，我们认为它并不亚于其他大多数AAA级评级国家。”
美国财政部长盖特纳也表示：“美国长期主权债务不会失去其AAA的最高评级，目前两党正在积极致力于就削减预算达成一致。”
有分析认为，从目前来看，美国的贸易逆差以及国债的继续发行还是可以维持的，尽管美国财政状况愈发紧张，但还远谈不上会债务违约。而且，美国有许多办法摆脱债务，很难沦落到违约的地步。因此美国短期并不会有违约的风险，AAA评级也将得以维持。
从对市场的影响来看，标普此举虽然让市场一度陷入短暂性的恐慌，但次日立即恢复了正常。
标普下调美国主权信用前景评级当日，美国三大股指下跌幅度一度超过2%，创下一个月来新高。然而，从4月19日开始，美国股市就开始稳步走高，三大指数齐齐上涨，逐渐收复前一交易日的失地。21日收盘美股呈现三连阳，道琼斯指数甚至创下了多年新高。
美国经济和市场并没有因为此次评级下调而受到太大负面影响。那么，此次评级下调究竟剑指何方？
包括中国在内的新兴经济体，将有可能成为标普此举的最终受害者。
“这次降级可能使得美元出现新一轮贬值。”何帆告诉《中国经济周刊》，“对美国来说，解决债务危机最方便的方法就是美元贬值。这样一来，拥有美元资产的境外投资者就会受到损失。”
此外，专家们表示，标普此次对美国评级下调也将影响下一步对新兴经济体的评级。
中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌曾对媒体表示，标普的这次行动也可能是一个进一步把战火扩大到新兴市场的信号。他说，美国现在首先的目的是把欧元打下去，但是忙乎了半天却让新兴市场占了便宜，所以，下一步可能会将火引向热钱泛滥的新兴市场。
新兴国家需掌评级话语权
作为已经饱受通胀之苦的新兴国家，美元外汇储备第一大户，美国的第一大债权国，如果美国评级下调真的预示着美元的大幅贬值，那么中国将如何承受巨额损失？如果美国评级下调是评级机构将战火扩大到新兴市场的信号，那么中国又将如何维护自己的利益？
何帆在采访中特别提示，投资者应规避美元贬值带来的风险。对中国投资者来说，要调整手中美元资产的份额。
而对中国来说，何帆认为应当坚定地继续坚持美国国债。
美国财政部4月中旬公布的数据显示，自去年11月以来，中国连续4个月减持美国国债，减持额度达212亿美元，占所持有国债的1.83%。尽管如此，截至2月末，中国持有美国国债共计11541亿美元，仍为美国国债的最大债权国，且其中大部分是长期债券。
“由于我国持有的外汇储备太多，现在就非常被动。”何帆指出，“这对我们最根本的一个教训就是，我们要加速调整产业结构，不要再持有这么多外汇储备。”
何帆表示，另一个启示是，如果要在国际金融圈中拥有自己的话语权，建立本国信用评级机构是必备条件。
何帆认为，美国的信用评级机构始终代表的都是本国利益，具有一定偏向性。例如在金融危机中，美国加利福尼亚州已濒临破产，在评级中却并没有反映出来。但在欧债危机中，欧洲各国却遭遇了评级机构雪上加霜的一轮轮降级。
“美国有评级机构，就有在金融方面的话语权。”何帆强调，而对包括中国在内的新兴国家来说，话语权不在手中，即使明知遭遇不公正，也无法申诉。
“所以我们要加快本国信用评级机构的建设。”何帆说。
标准普尔
美国麦格劳-希尔集团的子公司，由标准统计公司和普尔出版公司于1941年合并而成。专为全球资本市场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据服务，在业内一向处于领先地位。
主权信用评级
信用评级机构对一个国家或者政府作为债务人偿债能力的评价，信用级别越高，偿债能力越强，投资者就会愿意购买其证券，融资能力就得到了增强。
主权债务
一个国家，以自己的主权为担保向外借来的债务，被借方包括国际货币基金组织、世界银行和其他国家。
评级展望
评估一项长期信用评级中长期信用状况的潜在变化方向。确定评级展望要考虑经济条件或基础商业环境的变化。展望并不是信用评级改变或未来信用观察的先兆。
“正面”：评级有上升趋势
“负面”：评级有下降趋势
“稳定”：评级大致不会改变
“待定”：评级的上升或下调仍有待决定
“N.M.”：不适用评级展望
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