John 融通健康产业近两年回报超过235% 收益居同类第一
顶尖财经网2020-10-27 11:15:51讯： 过去两年，申万28个一级行业中，表现最好的是食品饮料，大涨117.50%，电子、国防军工、建筑材料等区间涨幅也超过90%，医药生物紧随其后，位居第5位，区间上涨84.69%。然而公募基金中，据银河证券数据，医药主题基金融通健康产业过去两年实现235.18%的收益，不仅在433只灵活配置型基金中位居第一，同时也在全市场基金中领跑。
融通健康产业基金经理万民远为四川大学生物医学博士，2011开始从事投资研究工作，拥有5年的投资管理经验。复盘过去两年超额收益的来源，万民远表示，超额收益主要来自细分赛道的β和个股的α。回溯过往融通健康产业的持仓，主要分布在创新药及其产业链、创新医药器械、零售药房，以及受益于消费升级的儿童药等。万民远同时指出，市场上多数医药基金经理看好的细分赛道会比较相近，更主要的差异还是来自于选股。
在投资中，万民远偏向于价值风格投资，他给自己的投资风格定义为守正出奇、逆向投资。万民远解释，守正的意思是在投资组合里会持有一部分的白马股；但更喜欢“出奇”，重仓股会持有一些其他基金经理的投资组合中没有的股票。他会根据当下估值与成长性的匹配度确定“正”和“奇”的比例，当“正”出现估值泡沫时加大对“奇”的持仓，同时随着市场的波动，对没有性价比的股票及时卖出，放弃估值泡沫收益，去寻找新的“奇”，即低估值个股。
“出奇要求自己对资产定价的能力更好，才能获得α，”万民远表示。
关于逆向投资，万民远表示，在大家都看好的时候保持冷静，但当个股处于经营阶段性的低点、未来会出现经营拐点的时候，会在估值低点买入，此时，有足够的建仓时间且安全边际高，等待未来业绩提升可能会带来的戴维斯双击，迎来业绩和估值的回升。
万民远对低估值个股的选择较为苛刻，比如，公司必须处于好的赛道；必须是细分领域里的龙头；除了估值外，更看重具有数据支撑的增速指标，可以反映出该股票的投资性价比。
短短两年时间，融通健康产业借势获得235.18%的收益。未来医药行业投资机会如何？还能布局吗？对此，万民远表示，目前市场对医药行业长期看好。从短期来看，当前受新冠疫情影响，医药行业基金规模迅速扩张，非医药主题基金也增大了对医药行业的持仓配置，而疫情一旦结束，投资者可能会选择赎回基金，基金经理们也有可能要跟随这种市场情绪被动卖出医药行业，这是一种正常现象且较难把握。正因如此，我们要尽量赚自己能理解的钱，放弃估值泡沫的收益，不必过度担忧无法把握的情绪因素。
展望后市，万民远仍旧看好创新药及其产业链、创新器械、零售药房，以及受益于消费升级的药械及医美行业。
关于创新药及其产业链，万民远认为，目前我国医保支出的钱大部分还是在仿制药上，而欧美等发达国家在创新药的支出比例更大，随着我国医药市场的进步，我国创新药的支出比例一定会呈现加速增长的趋势，而创新药背后的产业链也能从中受益。
看好创新器械的核心理由是高端器械的进口替代。目前我国械药比约为0.5：1，而欧美等国已接近1:1，三甲医院大型高端医疗设备大部分都是进口。因此可以预计，我国创新器械的发展空间还很大，随着国内高精机械技术的进步，已经有不错的国产品牌涌现，满足国内市场需求，未来进口替代空间大，甚至能出口海外。同时相比创新药，创新器械更注重品牌效应，一旦能在市场中取得突破，将会有很长的生命周期。
关于零售药房，万民远分析，目前我国零售药店接近50万家，市场集中度很低，龙头企业的市占率不到2%，而美国TOP3药店合计占比近80%。国内处方外流背景下，叠加管理和规模优势，大型连锁药店的优势会进一步加大，行业集中度会加速提升。
此外，万民远看好受益于消费升级的药械及医美行业，这部分行业及产品类似于消费品，不需要医保买单，但行业成长空间大，竞争格局好，企业有较强自主定价权，容易产生做大做强的公司。
