申银万国秘荐洋河股份称正如2005年的茅台_理财会议

申银万国秘荐洋河股份称正如2005年的茅台

申银万国秘荐洋河股份称正如2005年的茅台更新时间：2010-7-29 0:11:16 　　基金经理透露，经过2个月的思考后，他终于在上周配置了洋河股份，倒不是因为同意童驯的判断逻辑，而是“旺季越来越近，白酒的板块性机会或许提前到来”。　　“目前95%的基金经理可能不认可洋河，但我相信，只要你们去公司调研并且和高管都聊过了，那么90%的基金经理会认可。”申银万国资深分析师童驯坚信，洋河股份10-15年后有望成为A股中收入和市值最大的白酒企业，“这种话我第一次讲，估计以后也不会讲第二次”。

民营体制助力长跑胜出

本报记者获悉，自今年4月以来，申万内部机构大客户通过邮件或者电话，一直收到童驯关于洋河股份的推荐信息。

上海某基金经理对记者透露，童驯有几个让他印象深刻的观点：1、洋河股份是一个伟大的企业，战略性看好。2、现在洋河中档酒所处的阶段正如2005年的茅台。超高端白酒的增长主要靠品牌拉动，中高端白酒的增长主要靠营销推动，洋河是业内公认营销和管理最强的。3、目前95%的基金经理可能不认可洋河，但只要去公司调研并且和高管聊过，90%的基金经理会认可。4、洋河有望成为中档白酒全国销量第一品牌，10-15年后有望成为A股中收入和市值最大的白酒企业。

为什么这么肯定？“公司治理和体制存在差异。”这位基金经理表示，童驯分析茅台和五粮液是国有企业，由于体制问题，利润漏给渠道和相关利益者的问题难以根本改变，而洋河不一样，民营体制决定了其未来的成长性将不断超出预期。

有意思的是，也正是从4月初开始，上市5个月的洋河股份终于从股价平台起飞，一路攀升。截至昨日收盘，累计升幅超过52%。

旺季提价预期渐浓

上述基金经理透露，经过2个月的思考后，他终于在上周配置了洋河股份，倒不是因为同意童驯的判断逻辑，而是“旺季越来越近，白酒的板块性机会或许提前到来”。

本报记者获悉，机构判断白酒机会提前到来的理由很明确，首先就是提价预期出现。据了解，最近白酒的一批价和终端价明显上涨。目前飞天茅台、五粮液、国窖1573的一批价分别约为800元、600元和525元，而出厂价则各为499元、509元和519元。其中，茅台的一批价比出厂价高出60.3%，零售价又比一批价高12.5%，大经销商获利丰厚。类似的，洋河、汾酒的定价也有利于经销商。

事实上，白酒的黄金旺季也在临近。由于9月22日是中秋节，经销商已提前开始备货，但五粮液等厂家前期曾通知经销商暂缓打款，使得后续货源更加紧张。

“在价升量增的预期下，白酒估值溢价会阶段性上升，以四季度业绩看，目前估值一点也不贵。”童驯说。

白酒上市公司有那么多家，为什么洋河的成长空间最大？童驯透露，去年底洋河新推出的梦之蓝系列梦3、梦6、梦9出厂价分别为488元、688元和1680元，一批价和出厂价的价差比原有产品更大，更受经销商欢迎。上半年公司全国化战略成效显著，梦之蓝销售超预期，预计同比增长200%以上。此外，由于茅台、五粮液终端价格不断上涨后留下巨大的价格空当，蓝色经典将成为最大的受益者。“中报业绩同比增长84.3%。”童驯对洋河的预测已经精确到小数点。

披露　独家

7月中旬部分白酒出厂价、一批价和终端价

公司主力品种出厂价一批价零售价

贵州茅台53度飞天茅台 499 800 900

52度水晶瓶 509 600 650

五粮液五粮液1618 519 570 600

洋河股份 53度海之蓝 118 158 188

53度天之蓝 268 308 398

53度梦之蓝 528 618 798

53度梦之蓝M3 488 618 768

53度梦之蓝M6 688 858 1008

53度梦之蓝M9 1680 2198 2898