Adam 申银万国：维持水泥行业“看好”评级
申银万国：维持水泥行业“看好”评级 更新时间：2010-9-1 4:26:17 申银万国发布的最新行业研究报告指出，市场目前认为华东区域水泥价格上涨仅是短期限电，8月限电结束后水泥价格将出现回落。申万认为本轮华东价格持续性较强，主要逻辑为：首先，华东市场作为成熟区域，市场集中度高，海螺和中建材市场新干法占有率已达46%，同时市场经历近5年价格低位运行，市场竞争充分。正是由于激烈的市场竞争，华东地区企业管理效率优于全国，其中浙江、江西管理费用率低于全国平均水平1%。 其次，节能降耗将成为行业发展的必然趋势。浙江省大范围限电结束后，各地级县市区仍有小范围的错峰用电限制，特别是针对一些落后产能包括中小粉磨站等。最后，华东各省落后产能淘汰持续推进，也将使得有效供给下降，按照申万统计浙江本次限电18天影响产能约在4%左右，而未来落后产能淘汰影响江苏、浙江、安徽、江西产能利用率分别为1%、6%、6%、3%，平均约为4%。随着节能减排政策推进，对于供给特别是落后产能控制将成为中长期催化剂。 申万维持行业看好评级，主要推荐海螺水泥、江西水泥，天山股份，公司09年在华东地区水泥产量为7186万吨，是该地区销售规模最大企业，最为受益此次区域转变；从弹性角度来看，江西水泥区域销量基本全部位于华东地区，涨价对其业绩弹性影响最大。
