Adam 【证券之星编者按】3月31日，国内首款运用意念控制音乐与绘画的UMind意念机将在北京77剧场举行发布会。届时，来自智能硬件及科技、时尚、音乐界的媒体、大腕将悉数到场。Umind意念机作为EEGSmart云睿智能公司旗下重磅打造的一款高端产品，也是全球首款运用意念控制音乐与绘画的意念机系列先驱，这款便携式脑戴设备，能做到实时采集人体脑电波，用意念与外物交互。
相关智能穿戴概念股有望受益，关注奋达科技、北京君正、康耐特、联络互动、中颖电子等。
股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
奋达科技:垂直整合产业链,挺进消费电子新蓝海
奋达科技 002681
研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-03-28
投资要点:
软硬云一体化研发,可穿戴龙头显现:可穿戴设备经过几年发展,产业链已经逐渐趋于成熟,未来将逐渐从培育期进入快速渗透期。奋达作为国内可穿戴产品ODM的龙头企业,具备从产品外观设计、硬件结构设计、嵌入式设计、软件UI设计到云平台服务的全套设计能力,并且具备选料和生产的配套产能,能够为下游客户提供一站式的ODM服务。将是未来可穿戴产品放量的主要受益者。
音箱和美发电器行业的引领者,创新不断:公司音箱业务和美发电器业务在行业中持续保持领先,公司一直保持研发前瞻性,抓住了多媒体音箱向蓝牙、无线转变的趋势,持续保持增长。
消费电子金属渐入高潮,设计能力为王:公司并购的欧朋达是具备Design-in级别的结构件以及外观件设计厂商,充分受益于近3年金属件在消费电子领域的快速渗透,业绩快速成长。同时公司通过非核心工艺流程的外协,保持着轻资产运营模式。能够很好的根据客户需求,提出新材料新工艺设计方案。
产业布局层次清晰:公司2016年将完成奋达科技园二期建设,并围绕奋达科技园打造创新产业孵化基地。在国家鼓励“大众创业,万众创新”的背景下,奋达科技孵化器将助力一批创业创新企业成长,同时也为上市公司外延式增长拓宽标的选择范围。另一方面,公司已经参股了奥图科技、光聚通讯、艾普柯三家公司,在现实增强、大健康、传感器领域完成了布局。
给予公司“买入”评级:公司管理层多年来十分进取,公司大股东志向高远,预计公司2015-2017年将实现净利润2.95、3.91、4.96亿元,EPS分别为0.48、0.63、0.80元,当前价格对应2015-2017年PE分别为70、53、42倍,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:可穿戴产品市场拓展速度低于预期;金属机壳市场竞争趋于激烈导致毛利低于预期;并购整合不达预期的风险
北京君正:构建产业生态,抓住智能市场新机遇
北京君正 300223
研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2015-11-23
低功耗大平台,抓住市场新机遇。处理器在整个集成电路史上始终是处于核心的位置,但是从来没有一款架构的处理器可以通吃整个市场。虽然智能机时代ARM架构CPU占据了市场主流,但是在智能穿戴、智能家居、物联网市场,设计方案目前并没有统一。同时北京君正MIPS架构处理器具有比ARMCortex-A系列功耗低、比MCU性能强的优势。公司借助自身低功耗、高性能的优势,抓住市场新机遇,开发了一系列面向智能穿戴、智能家居、物联网市场的产品方案以及相应的开发平台。
全方位布局,构建产业生态。北京君正吸取了手机、平板时代的教训,一方面打造自主处理器核心优势,另一方面也注重产业链生态建设。公司在硬件平台之外,拓展终端客户,同时与阿里、腾讯合作,在软硬件上共同搭建方案平台。公司也与科大讯飞、云之声、机智云,在云服务、智能语音等方面拓展产品的应用市场。
并购预期强烈,业绩释放可期。公司账目有现金8亿元,公司也积极参投产业内优质项目,截至目前公司参投的公司或者基金有深圳市盛耀微电子有限公司、南昌建恩半导体产业投资中心(有限合伙)、宁波鼎锋明道汇正投资合伙企业(有限合伙)。公司目前定位于智能穿戴、智能家居、物联网市场,这些市场尚处于增长初期,市场空间巨大,基于公司低功耗高性能的产品优势以及同产业链上下游合作搭建产业平台,公司业绩释放可以期待。
估值与评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别是6800万元、1.2亿元、1.8亿元,对应的EPS分别为0.24元、0.32元、0.41元,给予“增持”评级。
风险提示:智能穿戴、智能家居、物联网市场不及预期或公司产品方案不符合市场需求等风险。
康耐特:大手笔收购带来质变,大数据营销和金融互联网前景广阔
康耐特 300061
研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-01-26
大手笔收购转型,公司将发生质变。
1)过去几年传统业务发展受阻,坚定公司转型决心;2)耗资23.4亿大手笔收购“旗计智能”,切入金融服务蓝海,承诺16年净利润不低于1.6亿;3)大股东和管理层参与定增,彰显未来发展信心。
大数据背景下,以金融为代表的精准营销空间广阔。
1)大数据背景下精准营销大有可为,提供精细化管理,降低了成本,提高客户价值评价能力;2)相较于其他营销方式,电话营销具有更多的优势,信用卡数量增加,消费金融蓬勃发展,电销行业未来潜力无限;3)大数据营销服务作为时代产物,未来将向更多行业拓展。
旗计智能竞争力强,有望持续高增长。
1)根据合作成果按比例收服务费,旗计智能主业盈利能力强;2)旗计智能在业务模式创新,大数据运营,系统对接,产品开发等方面有竞争优势,大数据运营优势能够实现成单率提升,销售收入的提升和客户资源应用的更好规划;3)业务延伸空间广阔,金融行业可以衍生出更多金融互联网业务(如消费金融),同时大数据营销也可以向金融行业以外的领域扩展。
传统业务受益人民币贬值,业绩加速反转。
1)技术实力不断提升,中高端产品拉动收入毛利增长;2)海外市场成长迅速,人民币贬值进一步提高竞争力;3)差异化模式拓展内销市场,国内业务有望改善。
公司通过收购旗计智能实现双主业齐头并进的格局:传统镜片业务稳中有进,在公司中高端镜片技术的优势以及人民币贬值的催化能够给公司带来更大的收益;旗计智能电销业务将持续高成长,未来大数据营销和金融互联网(尤其是消费金融)发展潜力巨大。我们预计,公司15-17年增发摊薄后的EPS分别为0.08、0.43和0.60元。参考同行业公司的估值水平以及公司未来的发展潜力,我们认为公司市值被低估,首次覆盖,给予“推荐”评级。
主要风险因素:1.盈利承诺无法兑现;2.行业竞争加剧
联络互动:业绩高增长持续亮眼,智能生态变现和国际化拓展值得期待
联络互动 002280
研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-02-24
业绩保持高速增长,用户数大幅提升,ARPU仍具潜力。公司2015年营收6.76亿元(+109.72%),归属净利3.16亿元(+91.06%),业绩保持高速增长:1)用户数上,分发渠道拓宽促用户数大增,联络OS年新增活跃用户数达1.4亿(联络爱号1740万、点晴锁屏超5000万),同增68.67%,各产品累计用户已达6.59亿。第一,联络OS项目数至330个(129家手机商,66个手机品牌);第二,商户云搜索全国区域扩张持续落地(营收占比18%,同增106%)。2)APRU上,用户数大增对其有一定稀释,但游戏联运的增长逻辑在不断强化。第一,游戏、广告和应用分发等高变现渠道贡献显著,如去玩游戏平台等(应用分发营收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戏公司自研产品与强势平台合作分发,放大平台效应,如《哆啦A梦大赛车》(腾讯三年独家代理,联络10%分成)。第三,公司加大东南亚、台湾、欧美市场的游戏投入,海外成为新增长点(海外营收占比65%,同增116%)。
入股雷蛇拓展国际化业务格局,互联网金融、智能硬件和大数据云平台有望成为新增长引擎。雷蛇是全球顶级游戏外设品牌之一,业务主要覆盖美国、欧洲、中国和亚太等,15财年(14.10-15.9)营收/净利为3.1亿/-899.6万美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戏软硬件一体化,深度挖掘游戏业务的高变现潜力;2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能医疗等构成硬件产品线,基于联络OS有望在智能多端复制现有的手机软件生态;3)雷蛇的全球渠道和品牌影响力优势突出,为公司的国际化业务拓展夯实基础。同时,互联网金融(满屏金、联络金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量产推出)、大数据(联络云平台业务运营)有望成为公司16年新增长极,配合商户云搜索区域扩张、游戏/广告高变现及海外拓展等原有保障,业绩持续高成长具较高确定性。
“智能生态凸显协同变现潜力,国际化市场拓展空间广阔,维持“买入”评级。公司在智能生态方面的布局逐渐成型,后续智能硬件(手机/VR/家居/医疗)、联络OS(手机OS迭代更新,VROS等新版推出)、互联网金融(电商消费金融、锁屏支付、供应链金融等)、云平台(亿量级用户数据价值挖掘)等都具有较强的协同变现和利润贡献潜力;公司面向国际化市场的外延战略投资持续推进,国际化市场的增长空间广阔。看好公司的优质基本面和高成长性,维持“买入”评级。
风险提示:智能硬件市场销量具不确定性,外延进度不及预期,系统性风险。
中颖电子对外投资意向公告点评:“小而美”公司联手1+1>2
中颖电子 300327
研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-03-03
“小而美”公司联手1+1>2
公司和上海晶亮都属于小而美的公司类型,前者的市值不大,但是面向的市场前景广阔,有足够的成长弹性。而后者更是初创型的公司,然而面向的功率半导体器件市场尤其是IGBT具有很大的市场空间。公司选择在早期对上海晶亮进行股权投资,并掌握了51%以上的股权,也充分体现了公司在选择标的上的思路:具有成长潜力的初期公司,在初期介入,共同享受成长红利。我们认为,公司在新的业务上的布局,会成为一个新的变量,增加其看点。
家电领域协同效应明显
公司目前的家用电器类产品(MCU)占公司总营收份额为57%。是公司主要的收入来源。目前公司在大家电市场的占有率为5%,并保持每年10%的增长,已逐步实现进口替代。公司一直想介入变频空调市场,然而:变频空调芯片是必须带方案出售的,公司建造了变频空调的实验室进行调试,目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为,此次收购的上海晶亮,功率半导体器件可以广泛应用在白色家电之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU芯片可以形成完整的方案,正好弥补公司此前的瓶颈,共同面向下游客户销售,具有典型的协同效应。
IGBT市场前景广阔
中国是世界上最大的功率半导体器件消费国,但大多依赖进口。2014国内IGBT市场规模约为80亿元,并持续增长,市场具有极大的进口替代的发展空间。我们注意到上海晶亮的功率半导体器件中,包括IGBT,该市场领域符合公司的长期发展战略布局。公司通过对上海晶亮的战略投资,初步实现了积极切入大功率元件市场的战略布局。公司将积极加速在该领域的产品设计开发,积累关键核心技术,进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。
盈利预测及估值
我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点。我们预测2015-2017年的EPS分别为0.28,0.33,0.48,给予买入评级。
风险提示
笔记本锂电池电源管理芯片业务进展未达预期,AMOLED市场增速放缓。
海康威视:总经理大手笔增持,发展逻辑持续看好
海康威视 002415
研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-02-24
事件描述
2月23日海康威视公告:公司总经理胡扬忠先生于2016年2月22日-23日通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份18,078,868股,占公司总股本的0.4443%。
事件评论
本次胡总增持数额较大,总金额约5亿元左右,充分表明公司高层对公司未来发展的良好信心,同时也说明公司股价处于阶段性底部。
在世界反恐需求日益增加的背景下,公司安防主业保持高增长。公司日前公告业绩快报,预计15年营收同比增长46.97%,利润同比增长25.35%。虽然增速较之前有所降低,但依然超越了行业增速。2016年安防行业增速能够维持在15%,我们看好公司2016年海外业务的超速增长以及国内业务的稳健成长性,因此超出行业的成长性是不成问题的。
公司凭借图像识别及传感技术、硬件制造方面的深厚积累,切入工业自动化之机器人和机器视觉核心环节。公司先后推出工业立体相机、工业面阵相机、“阡陌”智能仓储机器人及其管理平台,解决了产品识别、缺陷检测、产品修复、物流仓储等人力投放效率低下的痛点。在机器人、机器视觉大量依赖国外进口的背景下,国产优质产品显得难能可贵,我们看好公司在机器视觉和特种功能机器人领域实现国产替代。
继沪港通顺利施行后,深港通的身影也渐行渐近。深港通开通后,海外资金更偏好投资透明度高、估值合理的蓝筹股,如海康威视这种千亿市值且具有确定性增长的高科技蓝筹股。公司业绩稳定、估值合理、流通盘大、股息率高,将受到境外资金的青睐。
海康威视安防事业持续推进,业绩稳健增长趋势确定。后续公司大数据、互联网、工业自动化等方向的新业务空间巨大,公司PE(2015E)仅有18倍,低估严重。因此我们维持推荐评级,2015-2017年EPS为1.46、1.96、2.54元。
风险提示:行业系统性风险,公司增速低于预期
佳都科技:安防轨交高速增长,人脸识别加速起飞
佳都科技 600728
研究机构：东北证券 分析师：马良 撰写日期：2016-03-28
轨道交通业务高速增长,面向全国跨越发展。公司是国内唯一一家同时掌握自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、视频综合监控系统等四大核心技术产品的服务提供商。公司在广州轨道交通领域具有绝对优势的市场地位,并先后中标成都、青岛、天津、长沙、武汉等地项目,进军全国市场。2015年收入3.86亿元,同比增长185%,预计公司轨交业务未来将保持50%以上增速。
深入布局智能安防,打造智慧城市综合解决方案。在智能安防领域,公司是全亚洲规模最大的平安城市示范项目承建企业,近年来产品收入和利润保持高速增长。2016年2月公司增资新华时代,布局安防社区网格化,进一步完善从行业到社区的立体化的智慧城市解决方案。2015年收入8.64亿元,同比增长24%,随着人脸识别技术的推广应用,预计未来三年公司安防收入将保持30%以上增速。
人脸识别业务占据极佳入口,增资云从科技加快产业化步伐。公司轨道交通、安防业务为人脸识别应用提供了极佳入口。公司自2014年即开始与中山大学联合研发人脸识别技术,2015年4月公司增资全球顶尖人脸识别公司云从科技,人脸识别产业化进程将显著加速。
业绩增长符合预期,公司进入快速发展通道。2015年公司实现营业收入26.67亿元,同比增长17.77%,实现归母净利润1.70亿元,同比增长48.36%。同时,公司通过了以资本公积10转增16的方案。
公司2015年业绩符合预期,经过前期的探索和尝试,公司业务发展方向逐渐清晰,进入了高速发展的通道。
投资建议:我们看好未来公司人脸识别技术在在安防、轨交等领域的应用和发展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.64、0.87,同比分别增长52.62%,45.81%,34.92%,对应PE为分别为47.11、
