Olivia 2022年2月25日公元股份（002641）发布公告称：德邦证券闫广 杨东谕、海富通基金管理朱铭杰、上海百济李思玮、光大保德基金管理陆达之、万家基金管理刘洋、泰信基金管理吴秉韬、国寿资产和川、泰康资产管理侯星辰、中海基金何文逸于2022年2月22日调研我司。
本次调研主要内容：
问：介绍公司经营情况?
答：公司于2022年2月10日正式开工，目前生产经营情况正常。2021年前三季度从经营情况来看公司销售状态保持了不错的增长，成本端由于前三季度原料涨幅较大，虽然公司也对产品出厂价格做了些调整，但原料涨幅较大，未能将原料涨价的幅度完全转嫁至下游。从10月中旬开始到目前，原料价格拐幅较大，公司成本压力会逐渐有所缓解，第四季度开始公司盈利能力环比会有所改善。
问：公司原材料库存水平?
答：2021年10月中旬前PVC原材料价格相对较高，在这之前公司原料储备不大，一般保证能正常生产即可，但在原料相对低位的时候公司会对原料通过现货和期货方式加大储备量，正常情况下原材料会有一个月左右的库存。
问：恒大公司目前进展情况?
答：公司在2021年5月1日对恒大停止供货，公司已经对恒大及其成员企业分五个案件提起了诉讼，目前案件正在审理中，没有太大进展，后续若有进一步进展我们会及时公告。
问：其他地产直供业务有没有风险?
答：公司自恒大事件出来之后，对地产直接配送业务更加谨慎，其他地产业务风险可控，回款比较良性。其他地产商的结算目前是以现金、保理和信用证结算为主。
问：目前国家基础建设对公司有没有影响?
答：公司自己直接参加招投标的业务量不大，约占4%左右，其他的主要通过经销商去做。总体来讲公司支持渠道经销去招投标区域项目，如业务中需要公司对招投标进行指导的，公司会全力配合经销商，公司一直本着让利经销商，与经销商建立利益共同体，实现双赢，今后公司仍然会进一步加大对经销商的支持力。同时，2022年初，公司内部做了一些调整，把华东大管道营销中心和上海销售公司进行了整合，也把工程项目部进行了调整，为2022年市政业务能够更好发展提供保障。
问：公司应收账款情况?
答：公司应收账款中地产和市政的占比最大，大概占整个应收账款的70%-80%左右，公司直接合作的地产商规模都比较大，新增加合作的地产商，公司首先会把控制风险放在首位，会根据地产商的资产负债情况、信誉等综合考虑来决定是否合作，相对会降低应收账款风险。市政应收账款周期相对较长，按合同约定会有延期，应收账款公司会按账龄法去计提，市政工程虽收款会延期但最终形成的真正坏账概率不大。
问：基建对公司一季度的影响?
答：公司销售是以经销渠道为主，没有详细拆分基建类占比情况，公司一季度经营情况正常。
问：公司内部控制成本有什么措施?
答：公司主要是从销售、采购、生产、技术等几个方面都做了部署：一、销售主要从两方面控制，一是配送成本下降，重点是市政工程和地产这块，对于具备一定量以上的区域和市场，争取加大自己配送的比例，另一个是对市场区域的调整，就近原则，就近的服务区域客户，能节省运输费用。二、采购方面，进一步推进整个公司主要原料采用集中化采购，这样在采购价格上会有优势，另外由于原料价格波动较大，公司通过PVC套期保值去做，价格低的时候对现货和期货多储备一些原料。三、生产有两个方面，一是内部产能实现在各个基地之间互相调剂，二是加大数字化及智能制造的改进，通过产能合理的布局，提升数字化生产的效率，降低生产成本。四、技术方面通过改善工艺、优化配方达到节约成本。
问：太阳能业务情况?
答：公司全资子公司公元太阳能主营业务为太阳能组件和太阳能灯具，太阳能组件销售占比65%左右，太阳能灯具占比30%左右，剩余的其他业务占5%左右。去年太阳能在安徽新建了生产基地，今年陆续会有产能出来，太阳能新建基地加现有的产能，太阳能组件具有800MW、太阳能灯具具备3000万只的产能。
问：目前公司整体有多少产能?
答：截止2021年底，公司塑料管道的产能已有一百万吨以上。
问：公司还有没有在建的产能?
答：目前湖南公元生产基地还有大部分产能没有释放，江苏淮安生产基地正在建设，今年也会有部分产能出来，如果顺利的话迪拜项目今年下半年也有可能会出部分产能，其他的安徽公元、天津公元、重庆公元等还会有产能释放的空间。
问：公司对雄塑并购康泰怎么看?
答：康泰是四川成都的企业，规模也挺大，从雄塑并购康泰来看，说明行业竞争较为激烈，中小企业退出在加剧，行业集中度在提升，雄塑并购康泰双方公司在整合的过程中，对公司来说有机遇也有挑战。
问：公司目前原材料库存情况?
答：PVC原料价格从去年十月中旬开始至目前下降较多，公司库存较前期也有所增加。一般情况下在原料高位的时候，公司原料库存不会太大，能保证正常生产水平，原料价位相对正常的时候一般会保证一个月左右的库存量。
问：公司今年还会做套期保值业务吗?
答：从公司采购策略来讲，用好套期保值能够降低原料价格波动对公司的影响。随着操作经验的积累，套期保值将对公司的正面影响会更多一些，所以为减少原材料价格波动对公司生产经营造成的不利影响，公司今后会继续开展PVC套期保值业务。
公元股份主营业务：塑料管道的研发、生产和销售。
公元股份2021三季报显示，公司主营收入63.69亿元，同比上升34.01%；归母净利润3.6亿元，同比下降33.08%；扣非净利润3.32亿元，同比下降33.75%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入24.21亿元，同比上升24.01%；单季度归母净利润1.08亿元，同比下降58.85%；单季度扣非净利润1.02亿元，同比下降59.01%；负债率42.38%，投资收益-583.83万元，财务费用-1699.81万元，毛利率18.67%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。证券之星估值分析工具显示，公元股份（002641）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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